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2022年6月25日
周四（23日）讀報，畢老林兄指美國聯儲局主席鮑威爾、財長耶倫等決策者強調實現軟着陸非不可能，但過去80年，當通脹率爆穿5%，衰退不是同步出現，便是很快發生。以史為鑑，鮑公、耶倫恐怕只是輸人不輸陣，連自己都未必相信。
這與敝欄在對上一周指「如果連聯儲局專才都沒有不需要太緊縮的信心，市場又哪來自信」的論述相呼應，簡而言之，Fool me once, shame on鮑, Fool me twice？難矣。
美債今年蒸發金額歷來最多
鮑威爾之前把當前境況類比1964、1984和1993年，上述三段時期皆調整了貨幣政策，包括暫緩加息或減息。
筆者在4月表示，目前明顯沒有放寬貨幣政策的條件，故鮑公拿1984和1993年來比較屬於理不合，似有意無意混淆視聽。
現在愈來愈多人認清鮑公的把戲，客氣點叫輸人不輸陣，好聽些則是聯儲局無奈之舉。周五（24日）打開MarketWatch網站，有評論標題倒開門見山：Jerome Powell is the worst Federal Reserve policy maker in my lifetime，即吾生見過最差的聯儲局政策制定者。
為何怨氣這麼大？信報投資分析研究部引述Bespoke數據指出，今年美國債市蒸發近3萬億美元，為歷年最多；股市損失約12萬億美元，更甚於2020年疫情的拖累。超過15萬億美元的財富被摧毁，於近代金融史上絕無僅有。
換句話說，在今年之前，確有不少資金被財金官員的過渡性通脹論Fool了；愚見認為，股市的預期較為出色，故長久期股票或所謂的發夢股早於去年年初見頂，令人意外的反而是債市。
恒指與長債息齊見底
債市一直由機構投資者主導，被視為最聰明資金的集中地，但10年期美債遲至今年年初才正式突破1.7厘，甚至在今年3月俄烏戰爭發生後再回軟至1.7厘水平，之後才發足狂奔。
有趣的是，不同於A股或美股，恒指早於3月中見底，長期積弱的一門雙「杰」恒指和長債息不約而同地「雄起」，是巧合還是背後有什麼哲理，筆者並不知道；畢竟，聰明絕頂的債市都蒸發掉歷年最多的財富，無名小卒如我都無謂自作聰明。
無論如何，聯儲局官員還是會出來派定心丸，費城聯儲銀行總裁哈克（Patrick Harker）認為，所謂的硬着陸是指失業率明顯高於他估計的約4%自然失業率，這種情況預計不會發生。
哈克稱，美國國內生產總值或會出現數個季度的輕微負增長，但就業市場仍然保持強勁，故不代表經濟出現實質衰退，現時看到的需求疲弱跡象，正是聯儲局想要的經濟走向，因為明年通脹率仍可能高於5%，後年才下降至2.5%。
摩根大通首席經濟師亦表示，美國就業市場與零售市場續強，當地從未試過在失業率不上升2個百分點的前提下進入衰退，因此仍未預期經濟將進入衰退。不過，有說法認為，只要失業率向上升0.5個百分點，歷來已是條不歸路，換言之，不用等兩個百分點的漲幅稍高於哈克口中的4%，硬着陸便會迫在眉睫。
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