民企內房最後一根稻草

中國房地產過去一年半都沒有好日子過，房企恒大（03333）及融創（01918）先後爆雷，之前政府不聞不問，現時卻積極救市。面對經濟下行，政府先是直接放水到今天引導購買能力救市強化政策，鄭州、南京及許昌重現棚戶區改造。

多地紛推「購房券」救市

鄭州和河南省許昌市早前宣布為搬遷戶提供購房券，以便他們在城市置業。此購房券僅針對新項目，並須在有效期內使用，而這政策正正間接幫助內房開發商清理庫存。除了鄭州和許昌外，南京溧水區也在採取類似的做法，這也算是推動銷售及消化庫存的新政策突破。

2015至2018年棚戶區改造是中國房地產市場反彈的推動力。這些年中央政府政策目標是去庫存，人民銀行亦因此建立了一條特殊融資渠道，向地方政府發放了超過3萬億元人民幣的貸款，以幫助它們實施各自的棚戶區改造政策，以政策誘導購房需求，最終全國各地的住房存量大幅減少，造成樓市過熱，推高房價和地價，尤其是在低線城市。

地方政府重新推出棚戶區重建政策，惟今時不同往日，現在沒有人行的貨幣支持，棚戶區重建補貼有限，雖然購房券效用存疑，但相信這亦比其他雷聲大雨點小的政策有用。

房地產及其產業鏈佔GDP的17%，固定投資中房地產拉動的投資佔全社會固定資產投資51.5%，在充滿挑戰的經濟形勢下，國家以至地方政府一定要想盡方法引導資金進入市場。

內房危機已經歷了一年半，根據中國房地產指數系統的資料，今年6月前兩周31個城市的房地產銷售額較5月的平均周銷售額高出21%，而其他數據，包括貝殼研究院和中介消息亦顯示，頭兩個星期按月約反彈近20%，趨勢是否可以持續？即使對比之前的銷售只是一個微小的改善，但希望這個趨勢可以保持下去，以結束這場內房危機。

三大巨頭碧桂園最硬淨

現在三大民企內房巨頭恒大、融創及碧桂園（02007），只剩下碧桂園。碧桂園早前更被監管機構選定為示範房企，可以發行信用違約掉期或信用風險緩釋憑證在內的信用保護工具，發行規模不超過5億元人民幣，3年期債券票面利率約為4.5厘至5厘。在中央政府指導和中國證監會推動下，證券交易所積極推進優質民營開發商的公開市場融資，碧桂園主動發債，又還了贖回4億美元2022年到期優先票據，碧桂園作為其中一家示範房企又能不能活下來？又會不會成為民企內房最後一根稻草？

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