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2022年6月21日

徐意 A股博弈

基建上馬谷經濟 中國電建訂單飆

受到新冠疫情影響,內地今年上半年經濟增長較慢,下半年需要急起直追。官方正大力推動基建項目上馬,以帶動經濟增長。主要從事電力及水利工程建設的中國電建(601669.SH),成為政策的主要受惠者。該公司今年的新增訂單大幅飆升,其業務表現值得期待。

中國電建主要從事國內外能源電力、水利、鐵路、公路、機場、房屋建築、水環境治理,以及市政基礎設施等的工程建設與營運等工作。該公司長期深耕「水」、「電」核心業務領域,奠定了國內乃至世界水電行業的領軍企業地位,是全球水電、風電與光伏發電建設的領導者。

毛利率長期穩定

鑑於地產業務發展不濟,今年4月份,該公司完成地產業務的資產置換、剝離。順應目前的新能源發展趨勢,今年5月,該公司發表公告指出,計劃募集資金不超過150億元(人民幣.下同),向綠電運營延伸拓展。

事實上,該公司近年逐步深入拓展電力投資運營,2021年末控股電力裝機投產規模為17.38GW(吉瓦)。該公司電力投資與運營業務佔整體收入的4.5%,連續5年利潤增速在20%以上,毛利率長期穩定在超過40%,是其盈利能力最強的板塊。

新能源項目的穩定增長,利好公司業務。2021年,中國電建實現營業收入4483.25億元,按年增11.75%;實現歸母淨利潤86.32億元,多8.07%。今年首季,實現營業收入1286.05億元,按年上揚6.03%;實現歸母淨利潤27.64億元,升幅5.04%。

第二季,內地疫情一度惡化,官方再加大基建投資,令該公司得到的訂單量大增。該公司此前公布,今年4月,新簽合同額約863億元,按年飆121%,其中,國內外新簽合同額,分別漲146%及下跌39%。當中又以能源電力及基礎設施的新簽合同金額最多,各達634億及282億元。

為推動經濟穩步增長,以及潔淨能源的發展,未來幾年,風電及光伏等電力項目的佔比將不斷提升,預計「十四五」期間新增光伏及風電裝機容量分別約為3.5億kW(千瓦)及2.5億kW。

另外,抽水蓄能電站的投產規模,會由2021年的3639萬kW,大幅增加至2030年的1.2億kW,項目建設需求強勁,增長空間廣闊。

需求勁 券商薦買

安信證券近日發表的報告認為,中國電建在能源電力工程領域有深厚的積累,將受益於「穩增長」背景下國家對能源網絡建設。

該行看好該公司「十四五」期間對新能源發電運營領域的業務開拓;維持該公司2022年至2024年每股盈利預測,分別為0.65元、0.72及0.82元,現價對應2022年動態市盈率12倍,維持「買入」評級。

 

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