2022年6月18日
一周焦點除美國加息外,還有英國。英國最新通脹率9%,「跑贏」七國集團連中印;縱扣除食品和能源,核心通脹亦逾6%,跟美國相若,顯然不能純由俄烏戰事所解釋。
既然通脹失控程度拍住美國,而失業率亦極近,其加息前景理應跟美國叮噹馬頭。然而,英美今年12月中引伸利率分別為2.7厘和3.4厘,明年5月則分別為3.3厘和3.8厘,皆距半厘。
在同通脹、同失業率下,利率前景持續相距半厘不合理,要修正。
修正的話有何影響?自然是英鎊兌美元這直盤回升,這是純由通脹差推論到息差,再推論到滙價,分別涉及通脹目標和利率平價兩套公式,僅忽略了被動計出來的遠滙。以圖推之,英鎊理應可收復去年起回落的大裂口,計及阻力線因素,實際可爆上1.4美元。
這當然只計及英美之間。跌市拆倉可利好美滙等,皆能阻礙這爆升。
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