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2022年6月10日

習廣思 信筆攻略

科指急彈迎逆風 超買回調壓力增

本周大幅反彈的恒生科指短期內可能出現幾處逆風,包括阿里巴巴(09988)旗下螞蟻集團證實沒有啟動上市計劃,以及環球債息昨天在歐央行展示加息路線圖後全面抽升。科指經今輪大漲後技術超買,存在回調風險。

螞蟻上市空歡喜 不利阿里

彭博昨天傍晚報道,中證監已設立工作小組初步論證螞蟻集團重新上市的可能性,並考慮在上海及香港同時掛牌,但須待最高領導人拍板。整篇報道的實料只有這幾句,其餘篇幅為背景資料,卻足以推升恒指夜期300多點,科指夜期更彈逾3%。

中證監其後答覆傳媒查詢時表示,沒有做這方面的評估及研究工作。螞蟻集團亦發出公告,指集團正在監管部門指導下專注落實整改工作,目前沒有啟動IPO的計劃。相關消息公布後,恒指及科指差不多打回原形,阿里股價在紐約盤前更由抽升7%變成倒插5%,極其波動。

阿里股價近期急漲,相信多少也反映市場對螞蟻集團重啟上市的期望,今次中證監及公司均否認,或令股價逼近超買水平的阿里【圖1】遭遇更大獲利回吐壓力。

內地針對平台企業的監管行動自2020年底開始,最具標誌性事件分別是螞蟻集團臨上市前遭叫停,以及滴滴出行未經批准到紐約上市,最終被當局勒令除牌。

不過,滴滴的網約車應用程式最近獲准恢復上架,投資者視之為監管鬆綁徵兆,自然地大家都憧憬螞蟻集團可再掛牌。

螞蟻集團重新上市一直都是過去兩年多整改路程的最後一步,並不是新事物。因為螞蟻的股東除了阿里及馬雲,外資股東盡是國際大型投資機構,當日以逾3萬億元估值招股,集資2700多億元,怎料掛牌前遭中國當局煞停,影響到外資投資中國的信心。所以,螞蟻重啟上市對國際投資者也是一種交代。

然而,當中牽涉許多複雜問題,股權結構是其一。阿里創辦人馬雲和各合夥人公司參與持有螞蟻股權,合夥人公司背後的參與者身份神秘且奇特,螞蟻被查後,內地傳媒早已提出種種質疑,當中是否涉及利益輸送,應該是政治問題,外界不易參透。

螞蟻經兩年多的整改,如今已非當年那隻蟻,首先要把旗下消費金融及借貸業務與付款平台支付寶業務分隔,協同效應大減。此外,借貸業務須領牌及大幅提高資本額,引入新股東,成立金融控股公司,接受有關部門的金融監管,這跟當年以互聯網金融公司運作,活在法網之外,生意規模及盈利能力都不能相比。話雖如此,只要螞蟻能夠上市,對持有33%股權的阿里而言絕對是好消息,問題是幾時可以實現。

嗶哩季績稍遜 股價即插

除了阿里未有着落,本周股價抽升超過25%的嗶哩嗶哩(09626),首季度營業收入增長30%符合預期,但經調整每股虧損達4.2元人民幣,較預期的3.93元人民幣為高,本季度營收展望亦只達市場預期下限,結果股價在紐約盤前急插13%。

內地當局對平台公司的新監管工作雖然告一段落,惟近年措施對這些公司業務的衝擊開始在季績浮現,嗶哩嗶哩直播平台業務正正受到新監管掣肘。科指面對消息轉差,加上近期急升過後,技術走勢已見超買,短期回吐壓力似乎愈來愈大。

歐央行加息步伐落後英美【圖2】,該行昨晚預告下月加息0.25厘,若9月份通脹惡化,則可能加超過此水平,之後息口走勢將漸進而持續。究竟這個路線圖是鷹還是鴿呢?筆者只能講取態較美國模糊,有論者說是扮鷹實偏鴿。

歐羅區現滯脹 收水陷兩難

歐央行跟聯儲局不同,區內經濟飽受能源危機困擾,衰退風險比其他地區為高,意大利總理德拉吉便喊苦,話該國產能仍然過剩。這正是歐央行行長拉加德(Christine Lagarde)面對的困局,區內存在滯脹風險。該行把今年通脹預測由5.1%上調至6.8%,明年通脹平均仍達3.5%,2024年為2.1%;今年經濟增速則由3.7%下調至2.8%,明年及後年均為2.1%。

歐洲央行若把貨幣政策收得太緊,可能令其他成員國如意大利、希臘等與德國的息差拉闊,製造另一次歐債危機;若政策沒有收得那麼緊,則會更難治好通脹。歐央行加息路線圖公布後,歐美國債孳息普遍上揚,股市下跌。在滯脹環境之下,不論是做生意或是金融投資都不容易,未來不確定性大增。

 

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