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2022年5月27日

羅耕 財經DNA

天然氣價漸見泡

俄烏戰事講到好大件事,昨文提到小麥出口佔全球三、四分一,也未至持續短缺。俄烏天然氣出口也佔歐洲三、四分一,但德國天然氣價在3月初急飆至200、300歐羅後,近日已跌穿100歐羅,獨剩那邊美國天然氣價風景獨好。能否解釋這此消彼長的奇景?

把將美國天然氣實際庫存經HP filter取趨勢再跟價比,可見自金融海嘯後起的反比關係。不過,儘管兩者皆升,但氣價突然急升的速度顯然遠快於庫存緩慢的跌速,由此看來,氣價也偏離供求基本而漸呈泡沫。

海嘯前庫存低價拒升

還有更重要的一點,就是海嘯前庫存其實長年低企,緣何那時氣價也長年低迷?既然氣價曾不因庫存緊張而升,誰敢保證他朝不再重演?

然則若畫一年來的對數通道,則目前僅近頂但未明顯突破。換句話說,再上可以,大升則難。始終氣價曾經長達30年橫行,無端爆上還宜謹慎。

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