2022年5月23日
內房發展商濱江集團(002244.SZ),主打杭州豪宅市場,今年股價累升76.8%,遠比滬深300指數同期跌19%為佳,大行相信受惠其資金面優勢,股價有望進一步造好。
連續兩年做賣樓一哥
濱江集團1992年成立,原為杭州市江干區的集體所有制房地產發展商,1999年完成轉制,2006年民營化,並於2008年5月底在深交所上市。該公司去年銷售金額1691億元(人民幣.下同),當中1049億元來自杭州,更是連續兩年於杭州賣樓第一。
申萬宏源發表報告,認為濱江集團在杭州經營達30年,為豪宅領先品牌,加上財務健康,同時擁有融資成本優勢,前景值得睇好。
報告提到,面對嚴格政策限制,去年杭州樓盤銷售仍達6936億元,按年飆49%,升幅僅次2016年(年漲58%);平均售價為每方米3.2萬元,年增10%。杭州2019年至2021年平均常住人口增長率達2.7%,二線城市中僅次西安,基於四限政策非常嚴格,未來有望鬆綁,相信可進一步利好當地樓市氣氛。
優質「綠檔」民企 財務穩
濱江集團截至去年底止淨負債率只有66%,續處三條紅線「綠檔」水平,平均融資成本只有4.9%,按年下滑30點子。該公司計劃今年融資成本進一步降至4.7%,按目前內房業經歷10個月資金困難,未來優質「綠檔」民企將繼續展現資金優勢。
杭州樓市基本面佳,加上樓市鬆綁政策有望落實,推動樓價持續向好,估計濱江集團2022年至2024年毛利率均為22.1%,推算上述3年每股收益分別達1.17、1.35及1.55元。
對比目前對手,現時平均預測市盈率8.7倍,但濱江集團資金面具優勢,市盈率可提高至9倍,故給予328億元市值,折合每股10.53元,首予「買入」評級。
(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)
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