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2022年5月21日

大獅分析

聯滙過時論再起 增持非港元資產

一如筆者在上篇文章預期,在港美息口差距持續拉闊、套息交易增加的情況下,港滙在剛過去的兩周內多次觸及7.85弱方兌換保證,導致金管局五度出手在市場上累計承接近176億港元沽盤,並讓本港銀行結餘下降至約3200億港元。在聯繫滙率機制下,相信這樣的消息及新聞在未來一年內陸續有來,直至港息可能追升至美息的相若水平。

制裁風險升 應研後備方案

在港息可能上升的憂慮下,近日市場上再有論者重提現時的聯繫滙率機制已經過時、港元應早日與美元脫鈎的論調。這些人大多認為由於香港經濟與中國大陸密不可分,加上看好內地經濟的長遠發展,所以相信港元與人民幣掛鈎才是有利香港發展及合乎國情的選擇。

同時,在考慮隨着中美關係日益緊張,以及參考早前美國制裁俄羅斯及其企業所實施的措施後,香港資產可能被凍結,香港也有被剔出SWIFT的風險,已經從過往未曾想過、完全沒有可能,至今轉變為「有一定機會」的情況,故認為香港政府須盡早研究與美元脫鈎的替補方案。

在現今地緣政治及國際關係日益複雜難測的環境下,筆者完全認同一個負責任的政府以至有關部門(如金管局),應及早考慮和制定各項港元脫鈎的替補方案,以免一旦發生,可能造成港元與港元資產斷崖式下瀉,重創香港經濟及衍生各種民生等問題。然而,對於港元是否真的需要盡快在短期內(或在未來幾年)實行與美元脫鈎,筆者則有所保留。

與人幣掛鈎不可行

穩定的聯繫滙率機制可說是香港過去近40年來經濟發展的重要基石,且是作為國際金融中心的一個重要元素。無論在金融交易、投資市場、國際貿易,以至其他經濟環節及商業活動上,港元與美元掛鈎所提供的貨幣穩定性及信任度,是海外投資者和國內投資者在決策時所考慮的其中一個重要因素,是現時其他貨幣所不具備的。當然,無可否認,人民幣在國際舞台的地位正在上升,但是要說完全取代美元仍相距甚遠。事實上,港元資產基本上是等同於美元資產,是吸引國內投資者在香港投資的一個關鍵;若港元轉與人民幣掛鈎,港元資產會否失去吸引力,甚至造成港元資產被拋售的風險,實在值得大家深思及研究。

另一方面,在人民幣仍未能完全自由兌換及流動的當下,港元與人民幣掛鈎其實不是一個可行的方法。對於是否應與「一籃子」貨幣掛鈎,這其實與美元掛鈎面對的風險分別不大,又何需多此一舉呢?

無論如何,香港能有今天的成就,成為國際金融中心,以至擁有中國離岸資產中心等樞紐地位,實在得來不易,決策者不應過於輕率決定港元與美元的脫鈎問題。對於香港一般投資者而言,從資產管理的角度看,是時候應考慮分散及增持更多非港元資產,以降低一些不可預期的風險所造成的損失。

iFund,獅瀚環球金融

 

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