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2022年5月20日

信析 信報投資分析研究部

消費弱衰退升溫 標指恐無險可守

美國能源價格再創新高!根據美國汽車協會(AAA)資料,各州汽油平均價歷來首次突破每加侖4美元,隨着5月小長假和暑期臨近,需求增加會導致汽油價格持續向上。早前因4月消費物價指數升幅稍微放緩,「通脹見頂論」甚囂塵上,如今恐怕未必站得住腳。

通脹陰霾不散,聯儲局或會加碼收水,即使拖慢經濟也在所不惜,助長唱淡聲音成為主流。投資銀行高盛、美銀、摩根士丹利,以及評級機構標準普爾近日紛紛警告,美國2023年陷入衰退的可能性火速升溫。富國銀行(Wells Fargo)則最為悲觀,憂慮今年底至明年初便呈現輕微衰退。

巨企掌舵人也有相同看法。美國會議局(Conference Board)最新調查顯示,2022年第二季行政總裁(CEO)信心指數下滑到42點,是2020年3月新冠疫情爆發後的低位。此外,逾半美國大型企業CEO預期,美國經濟將呈輕微衰退,通脹要未來幾年才見回落。

更糟糕的是,佔美國GDP比重約七成的消費行業前景堪憂。零售商Target截至4月底季度盈利僅10億美元,較去年同期「腰斬」,且預告由於燃料和運費成本急漲,經營溢利或顯著放緩。另一家行業巨擘沃爾瑪(Walmart)早前發布的季績按年少賺25%,並調低今年盈利預測。

按彭博數據,接近九成半標指成份股已經「放榜」,綜合而言,2022年首季度平均收入和盈利按季升幅分別為13.27%與9.38%,遠遜去年第四季的15.8%及28.8%增速,反映通脹開始窒礙企業營運。其中,消費股成績特別差,必需消費品(Consumer Staples)板塊首季盈利僅上揚2.18%,非必需消費品(Consumer Discretionary)行業更錄得14.82%的跌幅,突顯零售轉弱,經濟下行壓力沉重。

美國面對高通脹和增長減速,滯脹風險固然近在眼前,衰退似乎也「殺到埋身」,拖累華爾街本周三(18日)再爆小型股災,道指收報31490點,勁瀉1164點,是今年第五次單日下挫超過800點,跌幅3.57%則屬2020年6月以來最慘,惟表現已「優於」插水4.04%及4.73%的標普500指數和納指。

估值貴的新經濟股受利率上調重創,納指早就從紀錄高位下滑兩成,陷入技術熊市,目前傳統板塊亦面臨沽壓,標指只怕要步納指後塵。

附【圖】所見,以標指2022年1月4日創出歷史新高4818點計算,技術熊市門檻3854點近在咫尺,該位置與2009年至今累積升浪回吐23.6%相若,倘不幸跌穿,向下600點幾乎「無險可守」,如果視2020年3月的「最大回撤」幅度約30%及黃金比率38.2%作支持,標指一旦確認「見熊」,可能會下試3200點到3300點區間!

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