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2022年5月19日

張予涵 隨筆Fund享

滬製造業迎復產 短炒晶片股基金

上海逐步解封,當地製造業準備恢復正常生產,相信有利半導體需求,半導體股基金正值買入時機。上海及長江三角洲鄰近城市,因防疫封城逾一個月,重創中國製造業,例如汽車產業的供應鏈由於停工等原因而中斷,根據中國乘聯會資料顯示,4月份內地乘用車生產量按年大減超過四成。半導體同樣是大受封城措施打擊的產業,上海為內地第二大半導體生產基地,僅次於江蘇省。

根據彭博資料顯示,台積電在內地的產能有七成位於上海,此外,上海也分別佔華虹半導體(01347)和中芯國際(00981)的近六成和約兩成二產能,所以上海解封,對半導體產業是一大喜訊。上海也是內地最大的半導體出口港,【圖1】顯示上海佔中國各類電子產品的出口比重,其中在半導體的佔比達51%,可見上海在半導體產業的重要地位。

內地補貼措施刺激消費

上海及長江三角洲作為內地高端製造業重鎮,隨着防疫措施解封,除了晶片生產得以恢復,其他需要大量晶片的產品復產,也將提振晶片需求。目前晶片供求狀況依然緊張,價格持續高企,反映DRAM晶片(主要存儲晶片)價格的DXI指數,自今年3月達到高峰後雖有所回落【圖2】,但仍處於多年來的高水平,支持半導體企業的盈利能力。

智能手機需求疲弱,根據國際數據資訊(IDC)資料顯示,首季中國智能手機出貨量按年下跌14%,由於封鎖措施,市場普遍預期第二季出貨量會持續下降。隨着內地疫情放緩,防疫措施逐步放寬,消費電子產品銷情或有望脫離谷底;新能源車及液晶顯示器等需求依然較旺,特別是新一輪「汽車下鄉」政策據報可能於下月推出,補貼措施料刺激新能源車銷情,消費電子產品及新能源車對晶片的需求短期有機會回暖。

與此同時,晶片供應持續短缺,蘋果公司行政總裁庫克在發布第二財政季度業績時提到,晶片依然是蘋果供應鏈的主要問題。相信晶片供求緊張的狀況在今年內仍會持續,並支撐晶片價格高企。

當然,全球經濟衰退風險愈來愈受到關注,加上中國新的晶片產能陸續投放,明年以後半導體市場或趨疲弱,甚至供求關係逆轉。而且美國商務部據報考慮對中國晶片製造商施加限制,禁止供應先進晶片製造設備,像中芯國際及華虹半導體的股價最近因此進一步受制約。

留意GX中國半導ETF

全球半導體股今年以來已跌得頗殘,費城半導體指數以近日低位計,自年初高位已累跌三成二。由於美國10年期國債收益率最近回落、科技股反彈,而且上海解封等利好因素,費城半導體指數近日有回升跡象【圖3】,筆者認為半導體股有低撈機會,可循相關基金入手。

目前本港市面上有4隻半導體相關交易所買賣基金(ETF),可算是行業ETF中選擇較多的類別,而且4隻ETF投資範圍由中國股票、台股、亞股至全球股票,在投資地域上有充足選擇。

如果憧憬上海解封利好中國半導體行業,可以考慮Global X中國半導體ETF(03191)(簡稱GX中國半導);若對美國的限制風險有疑慮,也可留意其餘ETF。不過,基於半導體行業長期基本面的不確定,暫時不建議長揸,而是針對短期利好作部署。

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