2022年5月16日
美元強勢到上周五終於暫時停一停步,美滙指數觸及105後回軟【圖1】,歐羅日圓英鎊全線反彈,連帶風險資產也顯著轉升,標指漲近2.4%。假如美元升勢暫告一段落,這輪全球股市大跌有望止息,並開展新一輪熊市大反彈,關鍵是上海能否真的如期解封,令積壓在碼頭的物流回復正常。
濠賭股美國母企先興奮
上海市政府表示,要努力在本月中旬實現社會面清零,屆時將實施有序放開,此一消息令在美上市的賭股最為亢奮,金沙中國(01928)母公司拉斯維加斯金沙(LVS)股價急漲15%【圖2】,永利澳門(01128)母公司永利度假村(WYNN)上揚13%【圖3】,新濠博亞(MLCO)也有近15%升幅。對上一次內地疫情解封,市場也是先炒濠賭股,因為被困在家的國民悶得發慌,解封後第一時間去澳門旅遊散心。
上海是否如期解封,對全球資產市場影響相當之大,就連美元是否強勢亦與上海封城有密切關係。美銀指出,美元近期漲幅中,有一半因素是由於市場對中國的信心和資產價格齊下跌,防疫政策導致內地經濟增長前景受到衝擊。
美銀估計自4月1日以來,美元兌已開發市場貨幣漲幅中,高達25%可歸因於中國通脹預期惡化,新興市場貨幣兌美元的貶值中,近50%可歸因於中國。美滙指數自4月初以來已上漲逾5.5%,與此同時,人民幣兌美元過去9個星期中,有8個星期下跌。
美銀策略師Adarsh Sinha認為,中國嚴格的防疫政策與人民幣貶值,意味中國從世界其他地區進口商品的動力大幅減弱,而且可能成為負面因素。美元歷來能夠在這一背景下受惠。
Sinha指出,美元走勢逆轉的前提是中國進口需求改善,但這種情況要到2022年第四季度才會出現。在此之前,儘管存在「超買」,惟隨着中國經濟繼續疲軟,能源價格高企令歐羅承壓,聯儲局積極收緊貨幣政策,美元將可能繼續升值。
近幾周以來的美元上漲,的確有一大部分原因來自沽人民幣買美元的需求,人民幣的弱勢也帶動一定投機性人民幣沽盤,這觸發美元更加強勢。在商業層面,中國在嚴格封控之下出入口停頓,而中國與周邊亞洲國家的貿易往來頻密,周邊國家進出口商減少了人民幣結算買賣的需求,同樣使人民幣滙率受壓。
美滙暫唞氣 利風險資產
今次封控,大家都看到上海對於全國物流運輸的重要性,長三角工業帶的物料要靠上海港口輸入,成品及出口貨品亦是主要靠上海港口出貨,一旦上海大封城,對全國經濟影響不是說笑。現在封城壓力到了北京,這個反而是政府及行政中心,很多工作可以居家遙距處理,對經濟的影響遠不及上海。
濠賭股美國上市的母公司大幅炒上,是資本真金白銀押注上海解封成事,因此今次應該都有一定把握真正解封,問題是快定慢而已。若上海逐步解封,意味中國對外貿易也有望回復正常,加之內地積極出招救經濟,人民幣滙率有望轉強,這將有利美元回軟,對環球風險資產都會有利。
事實上,自1月初以來美滙指數已經上漲超過7%,美元升值令美國人更樂意買入進口貨,但同一時間,來自巴西的肉類出口商,能收到的現金變得少了,於是要求貨物漲價。美元愈強,會觸發全球貨物漲價以追逐美滙指數上漲,通脹壓力上升又令美元更強,這是個惡性循環。美元是時候停一停步,讓資產市場悲觀情緒稍稍平伏下來。
人民幣強弱主宰了短期美元動向,人民幣強弱則視乎中國經濟信心。對上一次政治局會議,政府作出了口頭干預,預告放鬆科技平台監管,惟這並未足以推動股市及經濟大規模復興,因為影響內地經濟最關鍵的仍是內地樓市。
內地最新推出的措施,正正就是要救樓市。中國人民銀行在周日的公告表示,首套住房商業性個人住房貸款利率下限,將調整為不低於相應期限貸款市場報價利率減20個基點。
作為抵押貸款參考的5年期LPR利率,在銀行1月份下調5個基點後,當前為4.6厘。
人行解釋,調整是為了支持剛性和改善性住房需求,促進房地產市場平穩健康發展,重申「房住不炒」的國家政策。二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限按現行規定執行。
內地撐樓市 心急救經濟
此次政策的調整,是在上周五官方數據顯示家庭貸款大幅下滑之後。4月住房貸款減少605億元人民幣,在今年首4個月百強開發商的總銷售額減半後,5月初主要城市的房屋銷售繼續暴跌。
人行指出,將指導各地銀行在國家規定的基礎上自行設定最低利率。官員於4月提到,自3月份以來全國已經有一百多個城市的銀行根據市場變化和自身經營情況,自主下調房貸利率,平均幅度在20到60個基點不等。
在中國接連減LPR利率之後,再進一步下調房貸最低利率,這令內地樓市有了反彈根基,問題是內地民眾對於疫情防控仍有很大戒心,在擔心封城令工作隨時丟失之下,怎會有信心入市買樓。因此,上海率先解封,對於中國連串托市及救經濟手段有很大的信心提振作用,否則的話,仍是事倍功半。
繼救車市後又救樓市,內地政府急於救經濟之心已經好明顯,中港股市也有了更強反彈動力。
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