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2022年5月7日

大獅分析

港利率或漲0.75厘 經濟恐惡化

一如市場預期,美國聯儲局宣布加息半厘,到0.75厘至1厘,但由於主席鮑威爾其後在新聞發布會上表示在年內單次加息75點子的機率不大,大幅紓緩市場對美國加息過急且太猛的憂慮,帶動美股周三晚抽高近3%;不過,正所謂「成也蕭何,敗也蕭何」,市場隔晚看法出現180度轉變,認為加息幅度可能不足以有效遏抑通脹,並在接連加息下,美國經濟最終也會步入衰退,美股因此「嘔凸」上日升幅並下挫3.6%。同樣的事情,在兩種不同的解讀下,股市像在有無形之手下大上大落,市場明顯缺乏信心,投資者應做好風險管理,不宜冒進。

雖然港股現時估值並不昂貴,但在美股如此風急浪高的市況下,港股再次「跟跌不跟升」,表現難免令人失望。另一方面,筆者更大的擔憂是投資者及本地各持份者可能低估通脹持續高企,美國大幅加息或衝擊香港經濟。

銀行結餘年底將跌至500億

眾所周知,近年由於政治環境動盪與控疫限聚等措施,香港經濟早已大不如前,零售、餐飲、酒店等服務性行業的境況可說是慘不忍睹;相反,金融及地產則相對較好,而中產及公職人士在收入較穩定,以及利率低企的情況下,成為支撐本地經濟和消費的重要一群。

然而,須注意的是美國大幅加息最終亦可能推升本港息口,而這將全面影響香港各行各業,增加企業及按揭供樓人士的供款負擔,以致削弱中產開支與消費能力,令香港經濟雪上加霜。

固然不少樂觀派人士認為本港銀行結餘仍高達3000餘億港元,未有即時加息的壓力,惟可以預期在港美息口差距持續拉闊的情況下,筆者推算本港銀行結餘將很可能在年底前跌至500億港元以下,屆時本港息口亦將無可避免從現水平上升0.75厘或以上,甚至明年再漲1厘也有機會;無論是以P按或一個月銀行同業拆息的H(HIBOR)按,供款壓力都將會大大增加。

供款壓力增 削中產消費意欲

倘以按揭貸款100萬港元、30年還款期計算,每當本港息口上升0.5厘,貸款人的每月供款將增加約258元,影響看似輕微;然而,若以中產家庭收入6萬港元、普遍置業目標700萬港元(七成按揭),貸款約500萬港元計算,每月供款將增加約1290元,這相當於家庭收入的2.15%。

假如一年後貸款利息共上揚1.5厘至2厘(HIBOR升至2厘以上,達2018至2019年水平),屆時每月供款將增加近3870至5160港元,相當於家庭收入的6.45%至8.6%,這無疑將大幅削弱中產人士的整體消費意欲,特別是現時整體經濟氣氛遠差於2018至2019年。

總括而言,在美國經濟相對強勁的情況下,市場亦會擔心加息過激將可能觸發美國經濟出現衰退的風險;那麼,在香港現時疲弱的經濟環境下,這樣的風險難道更不應該引起市場及本港政府的關注?我們又會否過於習慣過去10年的低息環境,而最終被殺個措手不及?

iFund,獅瀚環球金融

 

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