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2022年5月5日

邱古奇 股期出擊

郵儲行深耕零售 盈利增速冠同業

港股昨日下挫,恒指收報20869點,跌232點,美團(03690)遭非執董大手減持、京東健康(06618)被主席劉強東出售部分股份套現,利淡市場氣氛,近日反彈的互聯網平台及中概股紛紛回吐,恒指或回試10天線(20535點)支持位。

穩增長是內地今年的政策主軸,銀行作為百業之母,理應受惠。內銀相繼公布首季業績,盈利果然都有不俗增長,巨無霸工行(01398)按年升5.72%,增速最低屬於預期之內;郵儲銀行(01658)漲速最高,達近18%,較招行(03968)的12.52%更快。

郵儲行首季營收856.56億元 (人民幣.下同),按年上揚10.17%;純利249.77億元,飆17.81%;期內不良貸款比率只有0.82%,是七大行中最低的一家;淨息差收益率為2.32%,僅次於招行的2.51%。據大和計算,郵儲行首季貸款總額按年增長30%,佔全年貸款增量的46%。雖然消費信貸業務一如同業減弱(相信與疫情有關),按季只微升1.3%,但個人業務貸款按季漲幅強勁,而且其存款成本亦有所改善。

於2007年成立的郵儲行,在主要國有銀行中歷史最短,增長最強勁,其資產規模已由成立之初的2.23萬億元擴大到12.59萬億元。去年該行營收3191.04億元,上揚11.37%;純利761.7億元,漲18.65%,增速僅次於招行的23.2%。

郵儲行深化零售戰略,成為近年發展最快的零售大行,目前線下近4萬個網點,有6.37億名個人客戶,其七成營收來自個人銀行業務。去年該行個人客戶資產管理規模(AUM)大增逾萬億元,達12.53萬億元,創下歷史新高;個人存款突破10萬億元,佔存款總額近七成。該行大力拓展財富管理,去年中間業務收入大增33.42%,至220億元,創5年新高。管理層表示財富管理業務才剛起步,還有很大的發展空間。

瑞銀上調目標價至8.3元

市盈率方面,郵儲行往績約6.7倍,低於招行的8.4倍。兩者盈利增速都是內銀中的佼佼者,而招行近期受人事變動困擾,郵儲行估值有機會從後趕上,以同樣是8.4倍市盈率計,已值8.1港元。季績公布後,瑞銀上調郵儲行目標價至8.3港元。該股昨收報6.38港元,升2.2%。

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