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2022年5月5日

羅耕 財經DNA

加息會幾急勁?

聯儲局剛完成議息,焦點不在今次加0.5厘,而應在下次和打後會否加0.75厘甚至更多。常理推斷,即將要加幾急,很視乎息口落後了通脹幾多。因此,實質利率應與未來一、兩季的加息速度反比──實質利率愈負,未來息口升幅理應愈大。實際上又如何呢?

從1954年中有數據紀錄至今,驟看未必見到關係,但fit出趨勢後則見反比關係:若如現在息口比通脹低8厘,一季後的息口應比現在高0.5至0.75厘,兩季後則高1.25厘,這跟利率期貨看法相若。當然,通脹或仍升得快過息口,變相預示愈來愈大的加幅。

實質利率1厘才收手

通脹會見頂的,但若是數月後,見雙位數便不奇怪了,到時要加的速度即有更快;即使見頂但若不急回,息也勢必續加。查趨勢線與橫軸相交處,通常加至實質利率達1厘才收手。就當通脹見頂跌回一半,息口也要加到4、5厘。

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