2022年5月4日
美股周一在收市前一小時走勢大逆轉,道指由跌逾500點拗腰倒升84點,納指更於一小時內升了逾300點之多。收市後似乎沒有太多消息,但美股期貨於亞洲時段續漲,這可能是一次具規模的挾淡倉。事實上,美股市場已充斥悲觀情緒,這往往是反向指標,又是時候組織反彈浪。
據Seeking Alpha網站,衡量投資者情緒的指標顯示,上星期四開始在當周看淡未來6個月美股的投資者比例升至59.4%,較對上一周的43.9%大幅躍升,並是2009年以來最高。如此大比例的轉向,主要因為對股市睇法中性的投資者大減,比例由37.3%跌至24.2%,睇好牛市持續的則由18.9%輕微減少至16.4%。好友佔比已連續3周在20%以下,該比例不足兩成,在歷史上僅出現過34次。
2009年3月,金融海嘯的後遺症陸續浮現,淡友的比例達到70%,為史上最多。當時也正好處於股市的重要底部,標普500指數低見668點,一年後已飆近倍至1219點,直至今年1月升至4818點,牛市延續了10多年【圖1】。
今次反向指標出現,是否代表又是股市見了長期浪底呢?這又未必,正所謂此一時彼一時。2009年當時股市估值已經很低,而且此後央行推出一輪又一輪的量化寬鬆(QE)放水行動,是貨幣供應增加得最快的10年。彼時中美關係亦相當密切,世界貿易向着更樂觀方向發展。
儲局雙重「量縮」添不明朗
反觀現在,美國聯儲局已啟動大型加息周期,本周勢加息0.5厘,之後兩次會議很可能每次加0.75厘,即3次議息合共加2厘,而且還要縮減資產負債表,即是雙重量化緊縮(QT),這是前所未有的收緊貨幣政策,後果難料。而美股估值亦不便宜,標指動態市盈率仍高達22倍,遠超2009年。
疫症封城、戰爭與加息浪潮同時出現,難怪投資者會如此恐慌。就在周一歐洲中部時間上午10時,巧合地歐洲多國股市突然失速下跌,交易暫時熔斷。北歐股市最波動,瑞典的OMX斯德哥爾摩30指數在5分鐘內暴跌8%;同一時間,丹麥股市也急插逾6%,不過兩國股市隨後回穩,收市跌幅縮窄至2%。
泛歐交易所(Euronext)的歐洲指數也一度重挫,但隨後收復大部分失地。荷蘭AEX指數曾大跌3%、比利時BEL20急挫5%、法國CAC40指數曾下滑3%,3個指數收市跌幅均縮至1%。
歐股突然崩盤,衡量歐羅區股市恐慌情緒的波動率指數,曾經衝上35.99,創3月中以來新高。閃崩後,據說可能是「肥手指」(fat finger)的人為疏忽惹禍。消息指出,來自花旗的沽盤導致歐股閃崩,與納指有關的瑞典個股計算錯誤,造成問題。這場閃崩,令跌市在歐洲迅速蔓延,可見市底頗脆弱。
畢非德趁別人恐懼頻撈貨
今年2月底俄羅斯揮軍入侵烏克蘭,整個首季投資氣氛添上陰霾,但股神畢非德則發揮別人恐懼時我貪婪的本色。巴郡首季趁股市動盪斥逾510億美元買股,手持現金減少逾三分之一,相當大手筆。
巴郡首季作出多項重大投資,包括上周六披露已大幅增持美國跨國油企雪佛龍(Chervon),持股由去年底45億美元,急升至3月底止的259億美元,並取代可口可樂,成為其投資組合內第四大持股,僅次於蘋果公司、美國運通及美國銀行。
巴郡亦分別於3月及4月公布已吸納西方石油(Occidental)約14.6%及惠普(HP)11%股權,目前市值各超過70億及逾45億美元。此外,巴郡3月宣布斥資116億美元收購保險商Alleghany,為2016年以來最大宗收購。
股神今年2月時才慨嘆找不到值得買入的東西,到了今年首季後期,卻頻頻出手掃貨。他曾批評金融業鼓動投資者作出高風險行為,惟強調市場波動的好處之一,是讓巴郡在經歷一段較沉寂日子後,可以找到估值被低估的企業去投資。
對於當前的熾熱通脹,畢非德認為通脹騙了幾乎所有人,不僅是股票投資者,也騙了債券投資者和持有現金的人,又指沒有人知道通脹的後續發展,最好抗衡通脹的做法是投資自己的技能。
關於加息前景,畢非德表示,疫情期間大規模刺激經濟是如今物價上漲的主因,但不會因此批評聯儲局主席鮑威爾當時穩定市場的行動,反而力撐鮑威爾是英雄,做了應該做的事。
中資科網股整改完成值博
巴郡股價今年表現靠穩,累漲6.4%,遠遠跑贏同期美股標指的12.8%跌幅,而自疫後全球股市大跌以來,巴郡股價倍升【圖2】,遠遠勝過好多所謂投資大師、基金經理。股神無論是揀選的股票、入市的時間,都經得起考驗。新晉女股神「木頭姐」伍德(Cathie Wood)就差得遠了,其旗鑑基金ARKK,自去年2月以來怒插近70%,已經跌回2019年水平,僅略高於疫後低位【圖3】。
港股昨一度大跌500點後回穩,大家都在觀望聯儲局議息結果及之後的會議聲明。有過近兩次中國政府的口頭干預股市,淡友炒家應該會有所收斂,尤其科網股,過去一兩年跌得慘烈,阿里巴巴(09988)股價由約300元跌落100元,平台整改完成的話,點都要反彈一下。
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