2022年4月29日
4月28日,周四。美元強勢畢露,全球滙市立立亂,執筆時美滙指數見過103.7,創5年新高。在鐘擺的另一端,在岸和離岸人民幣雙雙跌穿6.6,日圓更失守130兌每美元關鍵水平。每百日圓兌港元曾輕微跌穿六算,港日雖未恢復免檢通關,但不少市民眼見圓滙處於20年低位,遊日癮發作下急不及待「入貨」。
看淡日圓情緒無疑已陷入極端,惟在美元顯著轉強的背景下,除少數資源大國如巴西外,大部分國家的貨幣相對美元普遍走弱,當中又以日圓貶得最急,日本的貿易對手縱無意進行競爭性貶值,在保護出口與資金外流雙重壓力下,仍會身不由己被捲進「貨幣戰」。與日本一樣,中國貨幣政策跟美國背道而馳,衝擊也就格外明顯。
日本央行周四議息後宣布,為了捍衞十年期國債孳息率近零的目標,每個交易日都會以0.25厘無限量購買國債,以防止債息升破上限。行長黑田東彥過去幾周雖已多番強調超寬鬆措施不應放棄、不能放棄,惟議息結果把這個訊息明確化,進一步彰顯維持控制孳息曲線(YCC)政策的決心,即使日圓弱勢因而加劇,央行仍會堅定不移地刺激經濟。
日政府着力紓民困
老畢近日一直有個疑問:日圓貶個不停,根本原因在於日美貨幣政策一鬆一緊極速分化,此一局面倘無任何迴旋餘地,首相岸田文雄縱有扭轉日圓弱勢的意願,政府與央行卻哪來的合作空間?
直至上周,日本政府官員針對滙率問題的講話令人愈聽愈迷惘,可是這個星期事態發展讓老畢覺得,岸田與黑田終於取得共識,惟着眼點並非支持滙價,而是設法減低能源和糧食價格飆升為民眾帶來的困擾。換句話說,政府與央行力求「分工」,黑田放手以寬鬆政策刺激經濟,而政府明知干預滙市也阻止不了圓滙進一步走弱,倒不如集中精力助民紓困,推出措施緩解日圓貶值加劇進口通脹對企業民生造成的衝擊。
沿此路進,岸田文雄日前落實推出6.2萬億日圓緊急經濟措施,四大目標為遏抑油價、確保糧食供應穩定、支援中小企,以及幫助生活困頓家庭。政府表明態度,日後是否增加支持,取決於日圓接下來貶值多少。
很明顯,岸田與黑田取得默契,並不代表圓滙趨於穩定,若進一步貶值,政府反要加碼救民。日本債務對GDP比率本已全球最高,財政負擔如進一步增加,政府更需要央行控制利率配合,否則利息支出必然激增,寬鬆貨幣政策只能實施到底。形勢如此,日圓縱因拆倉活動或過度超買而反彈,上述局面一天不變,圓滙仍談不上轉勢。
強勢板塊買少見少
美滙指數權重最高的三種貨幣歐羅、日圓和英鎊此刻弱鬥弱,對環球股市肯定會帶來多一重壓力。從【圖】可見,美滙指數與MSCI美國以外世界指數(ACWX)大部分情況下都是此強彼弱,逆向相關性極高,美元若持續強勢,對環球股市影響不言而喻,即使受惠於供應短缺及地緣局勢緊張的資源商品,在美滙進一步走俏下也會遇上逆風,令強勢板塊買少見少。
即使在華爾街,眼前較強的板塊皆屬防守類型,諸如公用、必需消費品和房託。這幾個板塊以往在利率上升期大都跑輸,但這次情況複雜,通脹高燒不退之餘,投資者更擔心聯儲局加息收水過度引發經濟衰退,資金遂流入傳統上被視為安全的領域。
錢泊哪裏一目了然
Tesla老闆馬斯克在成功收購Twitter後再度語出驚人,揚言下一步將鯨吞可口可樂,並重新引入可卡因(cocaine)配方。這也許只是全球首富意氣風發下的戲言,但大家不妨截下可樂走勢圖看看,波動市中投資者把錢泊在哪裏一目了然。可口可樂乃標普500指數必需消費品板塊中權重第三高成員,這類股份脫穎而出,若從風險胃納角度着眼,就唔係「講笑」咁簡單了。
(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)
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