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2022年4月25日

伊馬仕 信圖分析

美債長牛壽終 抄底不宜冒進

美國10年期債息近月逢關破關,已逼近3厘,意味債價下跌,反映政府和企業債總回報的彭博巴克萊美國綜合債券指數(Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index),今年以來下跌了9.49%;若由2020年8月初創下的歷史高位起計,迄今累挫超過一成,屬歷來最慘烈【圖】,債市血流成河,意味「長牛壽終」。

值得留意的是,該債券指數自1976年成立至今約46年間,其實只有4年下跌(不包括今次),惟跌幅僅分別為2.92%(1994年)、0.82%(1999年)、2.02%(2013年)及1.54%(2021年)。換句話說,美國債券近半世紀逾九成時間均能錄得按年正回報,且年均高達6.89%。在遭遇史詩式拋售後,近日華爾街開始討論抄底美債。

美銀利率策略師Ralph Axel指出,10年期美債收益率現水平非常吸引;Columbia Threadneedle利率與貨幣高級分析員Edward Al-Hussainy更揚言,美債息現在已經夠高,可以買入。這些好友的預測是否準確,最大障礙相信是聯儲局。

央媽退場影響難料

聯儲局已敲定加速收水,很有可能於5月啟動削減規模近9萬億美元的資產負債表,央媽這個大買家逐步退場,對債市影響難料,何況加息遏通脹成效如何仍待觀察,現在就押注美國債牛回歸,只怕風險不低,未宜進取。

信報投資分析研究部

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