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2022年4月15日

徐意 A股博弈

防水行業好景 東方雨虹可吸

內地經濟疲弱,預料官方將加快基建項目上馬,勢帶動相關防水產品及工程的需求,不妨留意行業龍頭東方雨虹(002271.SZ)。

國策撐基建 勢帶動需求

東方雨虹從事新型建築防水材料和防水工程施工,目前已成為以防水業務作核心,輔以民用建材、建築塗料、特種砂漿、建築粉料、節能保溫、建築修繕、非織造布、特種薄膜等業務的建築建材系統服務商。

該公司的產品廣泛應用於房屋建築、高速鐵路、地鐵及城市軌道、高速公路和城市道路橋樑、機場與水利設施等領域,包括用於北京大興國際機場、港珠澳大橋、京張鐵路、京滬高鐵、京津城際、北京地鐵等重大基建項目。其產品業務與基建及房地產息息相關,鑑於內地疫情嚴峻,導致經濟疲弱,預計當局會加大宏觀措施以提振經濟,包括有更多基建項目上馬,防水工程需求勢將增加。國務院總理李克強近日也表示,要加大宏觀政策實施力度,穩住經濟基本盤,支持實體經濟專項債發行使用,以及重點項目開工建設。

根據華經產業研究院資料顯示,內地防水行業市場規模預料由2020年的1461億元(人民幣.下同),增長約17%至2021年的1713億元【圖1】。分析預計,基建防水市場規模在2021年達到200億元,隨着未來「海綿城市」、綠色屋面種植等新應用持續發展,將會催生更大需求。

鐵路防水市場以高鐵為主力,為控制沉降,高鐵建造採用以橋樑代路的方法,橋樑平均佔比高達70%,遠高於傳統鐵路。例如京滬高鐵全線有80.5%為橋樑,防水工程總額高達20億元。2019年的高鐵防水市場規模便達到130億元,《新時代交通強國鐵路先行規劃綱要》提出,目標到2035年,國內建成7萬公里高鐵,即未來平均每年新建高鐵2180公里,持續為鐵路防水市場帶來業務空間。

管控見效 緩解成本上漲壓力

業績方面,東方雨虹去年度營業收入為319.34億元,按年飆47%;盈利42億元,漲24%。期內主要產品的銷售和施工收入增加,雖然面對原材料價格大幅攀升,但該公司通過加強原材料擇機採購、成本費用管控及規模效益,一定程度上可緩解成本上漲的壓力。

東興證券指出,東方雨虹作為防水行業的絕對龍頭,鑑於產品口碑、全國基地布局、產品成本優勢,以及資金充裕等綜合競爭力,使其在項目投標中具備很強優勢。該公司去年防水材料營業收入保持約47%的增長,比防水材料規模以上企業總營業收入的16%漲幅,高出逾31個百分點,令其市佔率在去年得以快速提升。

因此在原材料漲價壓力下,東方雨虹仍具議價能力,去年第四季通過產品加價,改善毛利率水平至30.31%,按季提高1.36個百分點。東方雨虹周四收報46.95元,升3.1%,從【圖2】可見,該股近況回勇,不妨考慮吸納。

 

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