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2022年4月11日

邱古奇 股期出擊

經營環境改善 聯塑毛利率看升

大市整固,恒指上周五升63點,收報21872點,一周累挫167點。3月份恒指雖跌,陰陽燭卻出現利好的長尾錘頭,後市如守穩20天線(21413點),可審慎看好。

內地近日公布數據如PMI等,都出現不同程度放緩,為支撐經濟增長,基建這件法寶再次祭出,樓市的種種限制措施開始鬆動,有分析認為,阿爺再度減息降準很可能在短期內實現,這些因素均利好內房及基建相關股份。

中國聯塑(02128)是內地塑料管道龍頭企業,業務與基建和內房建設息息相關,值得關注。聯塑去年業績未算理想,上半年純利18.14億元(人民幣.下同),按年增長30.7%;惟下半年走樣,全年純利僅30.44億元(即下半年只賺12.3億元),減少18.8%。全年營收320.58億元,上漲14.2%,主要是產品價格上升,實際銷量則略為下跌。

花旗睇15元

聯塑去年下半年業績轉弱,主要有兩個因素:一是期內基建項目進程減慢,樓市轉差,多家房企面臨資金鏈斷裂,導致旗下產品需求減弱,而且需要為地產客戶應收賬計提減值11.29億元;二是原材料及能源成本下半年急升,加價幅度不足以抵消成本上漲,結果是拖低整體毛利率3.5個百分點,至26.4%。

不過,今年經營環境應該大有改善,《中國證券報》日前在頭版指出,減息降準、基建及房地產將是今年的經濟增長重點。事實上,內房政策月來屢見鬆動,衢州市上周更成為第一個取消限購和限售的城市,房企資金問題也見紓緩,聯塑去年的大額計提相信不會再出現,甚至有機會回撥。基建項目已在各地開花,單是水利相關項目,今年的投資總額便超過8000億元。

花旗日前報告提到,聯塑今年首季毛利率已回升到28%至29%水平,反映業務正在改善。聯塑現價市盈率約7.9倍,股息率3.9厘,花旗維持其「買入」評級,目標價由18.8港元降至15港元,即現價仍有逾五成潛在升幅。

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