經營環境改善聯塑毛利率看升

大市整固，恒指上周五升63點，收報21872點，一周累挫167點。3月份恒指雖跌，陰陽燭卻出現利好的長尾錘頭，後市如守穩20天線（21413點），可審慎看好。

內地近日公布數據如PMI等，都出現不同程度放緩，為支撐經濟增長，基建這件法寶再次祭出，樓市的種種限制措施開始鬆動，有分析認為，阿爺再度減息降準很可能在短期內實現，這些因素均利好內房及基建相關股份。

中國聯塑（02128）是內地塑料管道龍頭企業，業務與基建和內房建設息息相關，值得關注。聯塑去年業績未算理想，上半年純利18.14億元（人民幣．下同），按年增長30.7%；惟下半年走樣，全年純利僅30.44億元（即下半年只賺12.3億元），減少18.8%。全年營收320.58億元，上漲14.2%，主要是產品價格上升，實際銷量則略為下跌。

花旗睇15元

聯塑去年下半年業績轉弱，主要有兩個因素：一是期內基建項目進程減慢，樓市轉差，多家房企面臨資金鏈斷裂，導致旗下產品需求減弱，而且需要為地產客戶應收賬計提減值11.29億元；二是原材料及能源成本下半年急升，加價幅度不足以抵消成本上漲，結果是拖低整體毛利率3.5個百分點，至26.4%。

不過，今年經營環境應該大有改善，《中國證券報》日前在頭版指出，減息降準、基建及房地產將是今年的經濟增長重點。事實上，內房政策月來屢見鬆動，衢州市上周更成為第一個取消限購和限售的城市，房企資金問題也見紓緩，聯塑去年的大額計提相信不會再出現，甚至有機會回撥。基建項目已在各地開花，單是水利相關項目，今年的投資總額便超過8000億元。

花旗日前報告提到，聯塑今年首季毛利率已回升到28%至29%水平，反映業務正在改善。聯塑現價市盈率約7.9倍，股息率3.9厘，花旗維持其「買入」評級，目標價由18.8港元降至15港元，即現價仍有逾五成潛在升幅。