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2022年4月6日

大行手影

富森美資產豐厚 有望價值重估

成都富森美家居(002818.SZ)於深交所上市近5年半,現為「深股通」範圍股份,去年收入15.37億元(人民幣.下同),按年增長15.8%;歸母淨利潤9.18 億元,按年上升18.7%,擬每10股派8元。海通證券發表報告指出,富森美作為西南家居零售龍頭,價值有望重估,給予「優於大市」的投資評級。

加強與賣場合作 搶攻新零售

報告提到,富森美整體經營穩健,依託成都核心商圈自有物業110萬方米運營自營賣場,入駐商戶超過3500戶;去年複合毛利率70%,按年增加2.5個百分點。該公司加強與賣場商戶的緊密合作,通過線上線下聯動行銷,實現賣場內全域流量的精準轉化。線下方面,通過大數據針對特定消費人群行銷;而在線上,與快手(01024)打造的「快手西南泛家居產業帶直播基地」,全年通過快手、小程序商城等直播平台,組織直播77場,孵化商戶直播16場,成交逾5000單。

該公司又持續發力新零售,打造第二增長曲線。繼「動物交響團.e家居生活館」投入運營後,去年新開設「焦糖盒子」自營店;同時試營業富小森全屋智能家居體驗店。此外,整合藝術類資源,與38位藝術家和9家機構合作開展藝術類策展活動,對美術館進行IP化運營,全年舉辦美術館展覽、藝術類活動22場次,吸引線上線下客流426萬人次,着力搭建年輕一代嚮往「藝術展覽+流量」的聚集地。該公司又積極拓展進出口代理業務,着力嫁接公司金融資源,繼續與9個亞歐國家20個港口/機場和國內13個口岸保持緊密合作,全年實現進口貿易額的穩步增長。

潛在股價升幅達八成

海通證券指出,富森美作為西南家居零售龍頭,資產豐厚,且向製造型零售新賽道轉型,孕育新成長新機會。該行更新富森美盈利預測,預計2022年至2024年歸母淨利潤分別為10.65億、11.96億及13.47億元,按年增長16%、12.3%及12.6%;預測市盈率為8、7及7倍。參考可比公司估值,給予2022年12至15倍市盈率,對應合理價值區間17.08至21.35元,較現價高出43.8%至79.7%,評級「優於大市」。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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