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2022年3月30日

習廣思 信筆攻略

俄烏休戰在望 風險胃納大漲

港股昨天收市後,國際金融市場起了急速變化。先有烏克蘭總統顧問波多利亞克(Mykhailo Podolyak)對傳媒表示,昨天在土耳其舉行的俄烏會談會討論停火。會談結束後,俄方更表明會大幅削減在首都基輔的軍事行動,並提出雙方在核心議題上已最大程度地拉近。

油金即受壓 股市應聲彈

雖然未來的談判仍存在變數,但停火再談的機會還是較大,因為再打落去,對雙方都無好處。歐股大漲約3%,金價繼周一下跌1.8%後,昨天再挫1.4%,重返每盎斯1900美元之下,紐約期油也回吐至100美元附近,美股波動指數(VIX)在歐洲時段跌穿了19水平,風險胃納大為回升。

停火對各方均有利,也可避免生靈塗炭,惟之後有一大堆問題要解決,包括烏克蘭的領土完整問題、烏東地區日後的地位以至戰爭索償與訴訟、烏國戰後重建經費等,當然最重要的還是戰後俄國與西方的關係能否修復,這對國際能源供應及地緣政治有重大影響,股市在短暫興奮後,又會再重新審視今次戰事對環球經濟所帶來的中長期衝擊。

今次俄烏戰事中,美國在國際政治舞台上是大贏家,既不費一兵一卒,只是不斷在旁提高戰爭緊張度,在危機中,歐洲再無獨立自主可言,只能跟着美國立場走,經濟上全面封殺俄國,儘管這不是最有利的選擇。這跟美國前總統特朗普訪問歐洲出席G7會議時,其言論備受盟國質疑,完全是兩回事。現任美國總統拜登最近訪歐,重展美國威望,向歐洲供氣以濟燃眉之急,歐洲人誓言不再依賴俄國供氣。

華府一矢數鵰 美股跑出

不論是經濟上的損失或是國際政治上的地位,俄國可說負上極其沉重的代價,戰事就算結束,後遺症亦相當之多。由於中俄的同盟關係,美國藉此戰打擊中國,警告中方勿向俄供應武器或是突破西方的制裁,國際投資者因而擔心中國可能遭到制裁而走資。白宮藉烏俄之戰可說是一矢數鵰。

美股表現也反映了美國是今次戰爭的贏家。標普500指數走勢比其他股市為強,目前10天移動平均線已升穿了50天線,屬利好訊號【圖1】,當20天線也跑上來突破50天線時,指數的漲勢將會更確定。

相比之下,恒生科指於3月16日大反彈後,現仍處於橫行整固期,昨天升了2.5%,收報4607點,但距離50天線5084點尚遠【圖2】,從好的方向看,追落後的空間頗大,但各大型科技股上望可說阻力重重。例如近期升勢凌厲的美團(03690)已逼近重要阻力位168元,該股昨天收報159.3元;騰訊(00700)要再進一步,便須突破昨天高位380.4元,才有望向400元進發;快手(01024)昨晚公布的業績勝過市場預期【圖3】,有望像美團般,績後勁彈一兩日,應是追落後之選。

 

加息無顧慮 債市續不濟

俄烏戰事有望暫停,股市大漲,惟債市因風險胃納上升而下挫,德國兩年期國債息率一度由負轉正,是2014年以來未見過。期油、金屬及農產品價格雖然短暫急挫,但債市仍憂慮俄烏戰事平息後,央行更加在無顧慮下加息。美國10年期債息亦一度衝破2.5厘,股市的邏輯繼續是債市不濟時,資金會流向股市追逐回報。

本周美國會公布上月就業數據,市場預期非農新增職位達49萬人,失業率回落至3.7%,若再度勝預期,則市場反應會擔心「脹」多於「滯」,可能又會是股市跑贏債市的時候。

近日銀行股因擔心滯脹而遭拋售,昨天本港銀行普遍表現較差,金融分類指數僅微升0.01%,滙控(00005)更曾跌近2%,收市才收窄至0.46%,本地銀行股業績較易受本港經濟所拖累,滙控作為國際銀行,業務較多元化,較受惠美債息上揚,是美國高通脹下的受惠股。

《日本經濟新聞》報道,俄烏戰事影響市場消費情緒,蘋果公司將在來季減少生產入門級的iPhone SE手機20%,以及全年減少AirPods耳機訂單1000萬部,蘋果股價周一在紐約下跌1.6%,然而其供應商跌得更傷,內地龍頭手機產業鏈股立訊精密及歌爾股份昨天分別挫6.1%及7.7%,今年內地A股真是不易玩。

 

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