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2022年3月23日

姚鴻耀 行業微觀

內地2035小康目標帶旺消費板塊

零售銷售增長疲弱,某程度是清零措施(例如周而復始的地區封城)所致,整體經濟增長乏力是原因之一。

儘管如此,消費行業的商業模式有所創新及適應,從而應對這些挑戰。長遠而言,我們相信隨着中國繼續致力建立更均衡的經濟模式,其中消費者將佔重要位置,因此,不少消費相關股票預計達致較佳表現。我們重視高端化消費的板塊,亦切合2035年實現小康社會的整體目標,所以看好中產階級的持續增長相關板塊。

不少主要經濟體承受通脹壓力,貨幣緊縮亦迫在眉睫,惟中國則是另一番景象,不僅通脹受控,貨幣政策亦放寬,反映官方措施盡力刺激增長。基建等領域亦將獲得當局財政支援,不論是傳統還是高科技基建同樣受惠。各個領域不乏長期機遇,包括消費、數碼、綠色科技、健康及財富管理的企業。

減碳成主流 綠色科技潛力大

另一方面,不少公司表示更有信心利潤率在2022年上升,尤其是下半年,原因是中國通脹壓力較一年前有所緩和。這對自下而上的投資策略是利好消息。

中國擁有世界大部分可再生能源和儲存的產能,包括90%太陽能和75%電池產能,這不但在政策上與中國去碳化目標保持一致,亦符合世界其他地區的去碳化目標。

經濟去碳化需要向可再生能源和儲存作出巨額投資,因此把資金投放在相關領域似乎是合理之舉,從長遠來看,中國有望從中受惠。儘管近年來綠色科技板塊吸引大量資金,惟未來有長期增長,加上最近出現價格調整,故此估值仍然合理。

此外,由於白酒被視為國寶,我們認為若然當局審核和監管白酒市場的新資金流入,實際上可能有利現有頂尖生產商。

房地產方面,我們認為優質而管理良好的發展商將會是房地產行業改革的長期受惠者。

針對性寬按揭 內房股價值現

在短期內,市場情緒仍面臨阻力,而且缺乏有力的催化劑帶動房地產行業復甦,但中國部分地區已經針對性放寬按揭貸款,包括降低首付和調低貸款利率。內房股的價值已經陸續顯現。

隨着股價在過去一年左右大幅整固,內地互聯網板塊的價值無疑開始浮現。然而,監管陰霾仍然存在,可能在短期至中期繼續令市場情緒蒙上陰影。

在中概股價值得到釋放前,投資者可能需要保持耐性。

作者為安本董事兼中國股票投資部主管。他為《信報》/信網撰文,分享對市場及見解。

 

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