疫苗需求大瑞科看長線

港股上周暴跌後報復式反彈，趁市況稍為回暖轉穩，3隻新股隨即展開招股工作，集資金額合共最多達33.8億元。於內地從事疫苗研發的瑞科生物（02179），尚未有產品收益兼仍虧損，但一款HPV疫苗現處於最後臨床階段，由於內地的需求龐大，長線前景可看好。

瑞科在2012年創立，致力於亞單位疫苗的研發及商業化，主要專注HPV候選疫苗的研發；並已建立由12款候選疫苗組成的疫苗組合，包括一款用作預防宮頸癌的重組HPV九價疫苗核心產品REC603，現時處於III期臨床試驗階段，預計該產品主要銷售對象為個人客戶而非疾控中心。

集資逾7億下周四掛牌

除REC603外，瑞科亦開發了兩款重組HPV二價候選疫苗，即分別針對HPV16/18型及HPV 6/11型的REC601與REC602，正在I期臨床試驗；二價候選疫苗是針對不同負擔能力人群設計的HPV保護解決方案，並有可能納入中國及其他國家疫苗接種機制。

該公司建議發售3085.45萬股H股在本港上市，國際配售佔九成，香港公開發售佔一成，本周一至明天（24日）中午公開招股，發售價每股24.8元，集資額7.65億元。預期股份下周四（31日）掛牌，聯席保薦人大摩、招銀國際及中信証券。

是次招股將引入4名基石投資者，包括揚子江藥業集團、嘉實基金、SCHP Master Fund及Sequoia Capital，合共認購5300萬美元（約4.13億港元）股份，認購股份總數1671.85萬股，佔發售完成後H股約18.62%及總發行股本約3.49%。

中國HPV疫苗市場高度集中，按Merck的Gardasil及Gardasil 9產值計算，已佔2020年總市場約91%。中國HPV疫苖供應不足，就總人口而言，截至2020年底的全程接種率整體較低，不到1%。根據預測，即使考慮到HPV疫苗接種率的預期增長，到2025年仍將有2.339億名年齡介乎9至45歲的中國女性未接種HPV疫苗，假設每人3劑，則可能需要額外的7.017億劑。

目前瑞科生物並無獲批作商業銷售的產品，亦沒有自疫苗銷售產生任何收益，去年首9個月虧損擴大至5.2億元人民幣；不過，估計可受惠於中國HPV疫苗市場的潛力，規模會從2020年的135億元人民幣，到2030年增長至690億元人民幣，複合年均增長率為17.7%。

瑞科生物是次上市集資淨額約6.724億元，當中約3.179億元（佔47.3%）用於HPV疫苗管線的研發、生產及商業化，包括其核心產品REC603，由於內地對HPV疫苗未來的龐大需求，故此估計其長線發展前景不俗。