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2022年3月11日

畢老林 投資者日記

股與油:唔係你死就係我亡!

3月10日,周四。Escalation or de-escalation?俄烏局勢繼續牽動股市和商品市場每一根神經,油價與美股的反向相關性去到1,隔晚兩者同時大逆轉,充分顯示唔係你死就係我亡。

投資者(包括老畢在內)對地緣政治一知半解,如假包換的專家多半估計又非典型投資者,在東歐局勢高危下賺個盤滿缽滿的,應該都是以不同形式押注資源牛市的市場參與者,惟精明如股神,相信亦無法預知俄羅斯入侵烏克蘭引發商品市場大亂。畢非德在這一切發生前早着先鞭,大手增持西方石油(Occidental Petroleum),眼光固然一絕,可是看好該股背後原因恐怕離不開油市供求、公司估值等基本因素。

資源領域逼爆倉

政治不正確地說,源自俄烏戰爭的風險溢價,對巴郡而言只是bonus,不在股神計算之內,卻成為這項投資看起來甚具先見之明的關鍵,某程度上堪稱歪打正着(being right for the wrong reason)。

俄軍侵烏後資源價格喪升,西方嚴厲制裁令俄羅斯賴以換取「血腥錢」的能源極速邊緣化,而油市與股市的反向聯動又去到1,油價一天不回落,股市中能源以外板塊天天都在捱沽,資金要對沖地緣局勢風險,唯有焗買油股或各類大宗商品ETF,資源領域想唔逼爆倉都難。

面對如此極端的市況,投資者毋須逃避,但參與時必須做好風險管理,皆因好彩在低位建立長倉者有巨大誘因食糊,只要一兩個疑似正面的訊息(對整體股市而言)傳出,不管可信度多高,對後期才加入商品狂潮的投機者都是壞消息,貪勝不知輸瞓身高追,很易被殺到一頸血。

增產玄機難猜透

老畢昨天說過,石油之所以號稱「黑金」,顏色以外,背後要多髒有多髒。《華爾街日報》剛爆出美國總統拜登致電沙地阿拉伯和阿聯酋領導人,對方連接電話都嫌費事,老美飽吃一頓閉門羮。話口未完,阿聯酋駐美大使奧泰巴便發表聲明,表示期望看到產量上升,並鼓勵石油出口國組織(OPEC)考慮加碼增產。伊拉克隨即和應,指油國組織及盟友(OPEC+)若決定提高產量,伊拉克有能力增產配合。消息一出,油價隔晚瘋了般回落,一度暴瀉17%!

阿聯酋及伊拉克俱在未諮詢其他油組成員的情況下釋出增產意願,姑勿論有多大代表性,投資者都不能忽略產油國各懷鬼胎,阿聯酋領導人哈利法先是拒接拜登電話,其駐美大使轉過頭即向美國拋出欖橄枝,惟對油組決策舉足輕重的沙地王儲穆罕默德並未作任何表態,單看表面難以猜透箇中玄機。

到底兩大產油國早有默契,故弄玄虛測試山姆大叔底線,共同目標是以充裕產能為籌碼換取美國調整中東政策;抑或波斯灣王室之間對增產本身意見分歧,各自為政動搖油國組織內部團結,連場好戲仍在後頭。

不要忘記,油組還有血腥錢遭邊緣化的俄羅斯這個「盟友」,而美國一旦順應沙地、阿聯酋的要求,對伊朗支持的武裝組織採取強硬立場,正在進行的美伊核談判難免一波三折,伊朗石油重投市場遙遙無期,即使油組決定擴大增產,一加一減之下,對填補供應缺口未必能起太大作用。變數那麼多,但結論也許只有一個:俄烏局勢出現突破之前,市場對真假難辨的消息條件反射,暴跌暴漲成為常態,投資者無奈也得接受。

美通脹10%在望?

結尾一刻,美國剛公布2月份消費物價指數(CPI),按年上升7.9%,通脹續創40年新高,符預期。撇除食品和能源的核心CPI升幅6.4%,同樣與估算一致。早前講過,俄烏戰爭尚未充分反映,美國通脹已逼近八字頭,打埋仗仲得了?能源價格飛漲對本月物價影響多大,下次發表CPI數據便有真章可見。「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)揚言美國通脹快見10%,睇怕好嘅唔靈醜嘅靈矣。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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