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2022年3月3日

畢老林 投資者日記

如何處理倉位中的大贏家

3月2日,周三。自從俄羅斯全面入侵烏克蘭以來,商品價格會否進一步急升成為全球焦點。老畢受同文阿米兄大作啟發,日前以〈西方動用金融核武 商品倉留一半叫糊〉為題撰了一文,就如何處理相關投資發表了一些淺見。俄烏局勢不斷演變,影響遍及股市、利率、資源。今天試從炒家角度,跟大家分享近日在亂局中操作的體會。

國際能源總署(IEA)31個成員國同意從緊急儲備中合共釋放6000萬桶原油,且表明如有必要將進一步釋出儲備,但消息未能遏止油價升勢,執筆時布蘭特期油和紐約期油雙雙突破110美元,其他大宗商品如銅、鋁、鎳乃至農產品,漲風亦沒有收斂跡象。

炒家角度三點思考

猶記得,俄羅斯總統普京下令攻烏,美股三大指數上周四急挫後奇蹟般倒升,市場解讀為拜登政府當時宣布的制裁措施力度不足,惟老畢注意到有報道指白宮計劃六個月內第二次釋放戰略油儲,直覺告訴在下,歐美更嚴厲的後着很快便會出台。

拜登欲遏油價卻不指望OPEC+配合,固然由於俄羅斯是該聯盟核心成員之一,但剩餘產能相對充裕因而有力增產的沙地阿拉伯和阿聯酋,回應美國意願亦不見得很積極。既然如此,倒不如在祭出踢俄羅斯出SWIFT等辣招前趕緊部署釋放戰略油儲,試圖穩定市場。結果,西方國家發動金融戰較老畢估計更快更狠,而IEA成員國聯手行動也阻不了油價續揚。從炒家角度看,連串事件帶出三點思考:

一、俄國侵烏成為事實後,油價即時升穿100美元,惟很快便掉頭,未能企穩百算。另一邊廂,金價上周四高見1976美元後急速回調,並以低於千九美元結束一星期交易。格局上,金、油當時都有點blow-off top的味道,這段日子若有厚利在手,鎖定部分利潤屬上策,遂建議商品倉沽一半食糊。

分析落後於事態

二、自烏克蘭危機發生以來,從普京屯兵邊境意欲何為、侵烏後歐美極速封殺俄羅斯國際結算渠道,到普京神智是否失常,分析始終落後於事態。就以能源為例,現在到底誰捏着誰的咽喉,界線已模糊不清。除非俄烏局勢朝着和平方向出現突破,否則不論莫斯科打能源牌限制油氣出口,抑或SWIFT禁令不再在俄國能源貿易方面給予豁免,油價俱易升難跌。形勢如此複雜,所謂阻力位可能已沒什麼阻力,遂建議商品倉留一半叫糊。

三、在俄羅斯揮軍犯烏前,投資者最關注的莫過於通脹。戰爭爆發後,物價憂慮只有更深,可是利率估算卻出現明顯變化。不久前,市場認為聯儲局本月加息半厘機率高達三分一,現在連加25個基點是否百分百無懸念,彷彿都要視乎俄烏局勢何去何從。踏入2022年,能源以外稱得上強勢的板塊得數金融,惟如今形勢有變,利率上調會否如估計般進取已成一大疑問,加上歐美銀行對俄羅斯的敞口勾起雷曼事件回憶,金融板塊轉吹冷風。資金選擇愈來愈少,或會進一步流入資源類股份,令商品板塊強上加強。

老畢多次談及押注冬海(Sea Limited)的失敗經驗,但投資炒賣有得有失正常不過,如何處理倉位中的大贏家,自然也是一個有趣話題。

因應形勢執生

說到商品倉,除了上周提及的幾隻直接追蹤資源價格的ETF外,老畢去年11月美國感恩節前後還買入液化天然氣公司Cheniere(紐交所代號LNG)今年6月結算的認購期權。開倉時,LNG股價處於108美元水平,在下以正股123美元為這個trade設定目標價。LNG現已升穿130美元,期權亦早入價內,按照當初想法應止賺離場。然而,老畢選擇在這個Call賬面利潤逾倍時沽一半獲利,剩下一半繼續持有。

投機一旦失利,嚴守止蝕有助保留實力再戰江湖,但順逆境不一樣,計劃歸計劃,當遇上資產有勢自己識行時,到價食一半糊,留下的倉位便成為free money,即使跌至零,整個交易仍不會蒙受任何損失。當然,若賺蝕都令閣下難以入眠,利潤滿意全身而退自然更舒服。重點是,一本通書不能讀到老,因應形勢執生才是關鍵。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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