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2022年3月1日

信析 信報投資分析研究部

戰爭催化調整 戳破Bitcoin神話

受俄軍全面入侵烏克蘭影響,上周初美股顯著下跌,之後傳出兩國將展開談判,刺激美股周五(25日)大反彈,全星期計,道指仍微跌20點,標普500指數和納指分別升0.82%及1.08%。

然而,道指和標指在2月23日都從歷史高位累挫逾10%,亦即進入技術調整區,納指更早在1月中率先步入調整區。其實,在俄烏地緣政治形勢急劇惡化之前,美股已因為市場預期聯儲局鐵定於3月15日至16日議息上調利率、兼且進一步收緊貨幣政策(縮減資產負債表),而不斷承受沽壓,戰事爆發只是美股加快踏入技術調整區的催化劑。

儘管烏克蘭代表於周一在白羅斯接壤邊境與俄羅斯舉行談判,但俄國總統普京同時下令國家「核威懾力量」進入高度戒備狀態,雙方能否透過和談成功平息戰火尚存變數,估計美股短期內將續受俄烏局勢陰霾籠罩。

不過,有分析認為,華爾街已經大部分反映了(built in)俄烏戰火的負面因素,花旗集團最新一份「熊市清單」(Bear Market checklist)報告更建議現時應趁低吸納。「熊市清單」由包括資金流動(fund flows)、股票風險溢價(equity risk premium)等18個指標組成,在2000年3月及2007年10月即科網股泡沫與次按危機爆發前,分別有17.5個和13個指標亮起危險警告訊號,而目前僅7個亮紅燈,歐洲(比美國靠近俄烏戰線)的「警號」更少至5個。

烏克蘭危機會否導致熊市,還須拭目以待,惟可確定的是,已足夠戳破虛擬貨幣龍頭Bitcoin的神話。去年11月10日,Bitcoin曾創下68991美元紀錄高位,個別投資者譽之為「數碼黃金」,認為能夠取代黃金對沖通脹和政治(包括戰爭)風險的傳統地位。

可是,美國消費物價指數(CPI)今年1月錄得按年升幅7.5%,連續兩個月攀至40年以來新高後,Bitcoin價格卻在通脹近乎失控的經濟氛圍中節節下滑,今年1月24日一度挫至32970美元的半年低,2月10日反彈到45838美元,即使上周俄烏燃起戰火,24日Bitcoin又跌至34337美元,很明顯,Bitcoin完全不能發揮對沖通脹與政治風險的效用。相反,上周四金價觸及兩年高位1974美元,再顯出其傳統避險資產特色。

港股方面,恒指於2月最後一個交易日高開50點,早段滑落至22406點才找到支持反彈,收報22713點,仍跌54點。

附【圖】所見,恒指確認失守1個標準差計算的TrendWatch下降通道中軸,短線已頗超賣,惟EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數上周五升至40.1%,縱使只是稍稍突破關鍵門檻40%,卻高出代表強勢股買盤的強勢股指數達23個百分點,在弱指明顯回落之前,恒指就算反彈,幅度也相當有限。

 

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