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2022年2月28日

溫天納 納論神州

內地「穩」字政策密集出台

目前香港疫情嚴峻,以往投資者僅需觀望外圍環境,現在疫情就發生在身邊,導致布局出現急劇的變化。在疫情方面,環球每日新增病例數目持續下行,部分國家對新冠「流感化」處理的跡象漸趨明顯。在經濟方面,美國2月份Markit製造業和服務業PMI指數均有所回升,經濟形勢變化對加息取態的支撐力進一步強化。與此同時,歐羅區經濟受益於服務業而整體向好,儘管2月份製造業PMI指數小幅回落,但是服務業PMI指數明顯改善,並帶動綜合PMI指數超預期回升。

貸款利率仍有下調空間

觀察內地數據,目前房地產銷售依舊疲弱,住建部早前召開新聞發布會繼續強調「保交樓、保民生、保穩定」,估計這將成為穩定房地產投資的重要立場,同時保障性住房建設、城鎮老舊小區改造以及新城建等,也將有利於對沖房地產銷售欠理想對投資的負面影響。

此外,基建投資已經開始發力,內地建築類企業1月份新簽訂單繼續增長,反映在今年內基建投資增長速度將站穩回升。綜觀分析,穩增長依舊是目前經濟的重要工作,儘管早前貨幣調控政策為寬信用提供了良好的環境,但財政政策的推動才能產生更大的效果,才能推動寬信用向前邁進,特別針對社會融資信貸結構的改善。

就目前內地高頻數據領域,在下游方面,房地產成交開始呈現回升,但弱於歷史同期水平,農產品批發價格方面仍繼續往下調整。在中游方面,鋼鐵價格略有回落,水泥價格延續下跌。在上游方面,煤炭價格整體往上,焦炭和焦煤價格升勢明顯,有色金屬價格窄幅度波動,但貴金屬價格顯著上揚,原油價格再創新高。

在今年第一季度,內地多個部委均強調擴內需穩增長,中央一號文件依然鎖定鄉村振興,態度明顯。在過去一周,統計局公布1月份新建商品住宅與二手住宅價格變動情況,該月多地下調房貸利率,2月份貸款市場報價利率(LPR)與上月持平,預計後續貨幣政策總量上保持穩定,未來仍有一定的減息空間,亦不排除有降準的可能性,並傾斜向重點領域和薄弱環節。

養老產業迎來新機遇

上周,老齡事業發展和養老服務十四五規劃發布,預期的老齡化時代有望迎來萬億養老產業市場,養老金融服務亦將快速增長。財政部介紹今年工作方向時,預計今年財政政策將「穩中有進」,當中支持重大戰略「十四五」重大項目,聚焦高質量製造業、中小微企業與科創公司等。

如上文提到,指導「三農」工作的中央一號文件發布,特別提出新任務、新要求,預計數字鄉村相關領域將迎來更多機遇。

另外,國家發改委再次召開穩煤價視頻會議,發改委及市場監管總局聯合召開專題會議研究防範鐵礦石過度囤積工作,積極主動的保供穩價政策有利於防止工業原材料價格不合理波動,切實降低工業企業成本,維持大宗商品價格在合理區間浮動。而國新辦舉行推動住房和城鄉建設高質量發展發布會,亦提到今年將從五方面推進工作,基調仍是「三穩」,發展將向存量的提質改造和增量的結構調整方向轉變,新的增長點在於綠色和智能方面。

回到環球市場,俄烏形勢險峻,環球資產價格波動加劇。俄羅斯早已啟動軍事行動,而早前總統普京宣布承認頓涅茨克人民共和國和盧甘斯克人民共和國獨立,普京授權在頓巴斯地區展開特別軍事行動,環球風險資產價格明顯波動,避險資產需求大升,後續必須持續關注美、歐、俄多方的動態,投資者必須採用多元化資產配置策略。

在環球利率走勢方面,美國12月份房價指數維持升勢,不過2月份消費者信心指數創近5月新低,目前美國通脹仍高,製造業雖復甦,但俄烏局勢仍對美國加息力度帶來不確定性,原油價格在上周明顯受刺激上升,俄烏局勢緊張加上原油供需缺口短期難彌補,預計原油價格短期持續強勢。地緣政治亦導致天然氣價格再呈現較大幅度的波動。

在歐洲方面,歐洲央行官員發表了鷹派講話,目前的通脹局勢或將逼迫歐央行改變貨幣政策,預計歐央行在今年加息機會提升,不過具體政策仍須綜合考慮疫情、地緣政治因素以及歐羅區各國家間的差異性因素,變數甚多。

 

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