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2022年2月26日

習廣思 信筆攻略

俄烏勝負已分 港股蓄勢待升

烏克蘭面對俄軍壓境,打了兩天,現實是根本無得打,俄烏之戰的風險應暫告一段落,周四美股回升,納斯特100指數漲3.4%。可是港股周五反彈力度疲弱,高開後倒跌收場,下挫134點,收報22767點【圖1】。港股進入業績期,上季成績影響股價,近期幾家銀行股包括恒生(00011)、東亞(00023)、港交所(00388)及渣打(02888)的業績均差過市場預期,資金對金融股有戒心,恒生金融分類指數周五挫1.4%,阿里巴巴(09988)公布的業績雖然不過不失,但也引不起投資者的興趣,全日股價微升0.4%,科指則漲0.8%。

科指連月跌 每月總有反彈

恒指表現雖然疲弱,但上周五至今累積跌幅達2000點,頗為超賣,借烏國戰況塵埃落定,來個幾百點至1000點的反彈,也屬合理。科技股過去13個月,只有3個月份上升,反彈最強的去年10月份,錄得4.5%漲幅,其餘兩次,分別是4月的1.58%及6月的0.63%,淡倉可說是贏到笑。

不過,就算是過去4個月每月均跌,然而指數每月的最高價都會高於上月的收市價【圖2】,可能是技術超賣後的反彈,所以3月初科指來一波反彈機會不小,特別係外圍股市配合。

俄烏之戰,看來大局已定,烏國負隅頑抗了兩天,但雙方軍力懸殊,首都基輔短期內淪陷,是必然的結果,普京也可達至其出兵的兩大目的,一是解除烏克蘭武裝,兩日戰事摧毀了當地大量軍事設施; 二是更換政權,未來應換上親俄的政府。

美國和歐盟雖然加辣制裁,但也未至把俄國趕進絕境,還留有餘地,起碼沒有把俄國拒諸國際結算交易系統,令其無法進行對外的經貿交易。短期內俄烏緊張引發的地緣政治風險會逐漸減弱。當然,長遠還會留下很多餘波,北約稱這是二次大戰以來的黑暗時刻。這一兩代人多未嘗過二戰之苦,眼見烏國人民要避入地下鐵車站防空襲,令人感到世界不再安全,西歐及其東歐盟友必然會加強軍備,德法因能源需求而一向主張姑息,未來這類主和的聲音將會減弱,鷹派政客隨之上場。西方媒體在今次事件中把普京描繪成大歹角,是歐洲和平的最大威脅。日後俄國如何在歐洲立足也是一個大問題。

戰疫加深國際政治壁壘

對投資者而言,俄羅斯經濟前景存在甚大風險,俄國資產未來一年都唔使諗,歐洲長期的地緣政治風險亦會添上幾分,最後國際資本又會泊入美國避風。周四俄國揮軍進入烏境,全球股市大跌,但美國科技股低位大幅反彈,已跌進技術熊市的納斯特100指數全日勁升3.4%,相比歐股,表現強得多。美國大型科技公司無可否認在國際上屬A級企業,產品具創新力,市場佔有率高,股價回吐超過20%後,開始吸引資金流入。

美國在今次俄烏衝突中的角色也頗堪玩味,總統拜登及白宮官員不斷高調地講俄國快將發動入侵行動,但自己卻一直沒有作為,派兵往歐洲也只是駐守在俄烏附近的北約成員國,並一直強調不會派兵援烏。製造如斯緊張的氣氛,目的只是令盟國更加要團結在美國身邊,老子一聲令下,其他盟邦均紛紛推出制裁俄國的措施,至於烏克蘭及現任總統澤連斯基的命運並非美國關注的重點,這是國際政治的現實。

印度與俄國一向關係不錯,未有跟隊制裁俄國,拜登被記者問及時稱仍在跟印度商討。中國的立場更加唔會跟美國隊,未來的世界政治舞台經俄烏之戰後,將會更加壁壘分明,中美在政治、經濟與軍事上的角力應會加劇,投資市場難以忽視。

全球糧價扯高 通脹添壓

俄烏兩國佔全球小麥和玉米貿易逾四分之一及五分之一,兩國開戰,糧食出口大受影響,糧價大幅飆升,小麥及玉米等農作物早於2020年3月全球疫情大爆發開始爬升【圖3】,期間有極端氣候影響收成的因素,也有疫情導致農工減少及船運成本飆漲的原因,未來糧價仍看升多過看跌,增添了通脹的壓力。

今年中央一號文件也提出,「在當前百年變局和世紀疫情交織疊加、外部環境更趨複雜的形勢下,世界糧食市場形勢複雜多變。」文件提到去年因雨多洪澇關係,秋冬小麥遲了播種,不論是播種面積或是苗情長勢對比往年均不表樂觀,可見今年內地的小麥生產也十分緊張。

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