油價高企威脅亞洲煉油廠利潤

亞洲煉油廠的利潤率發出警告訊號，在該地區許多經濟體開始擺脫新冠肺炎病毒衝擊之際，原油價格高企卻威脅着需求。新加坡煉油廠把一桶杜拜原油轉化為成品油所獲取的利潤，在2月18日下降至6.36美元，這是該地區煉油廠利潤率基準指標。

該指標從2月14日每桶8.37美元的近期高位下跌了24%，該水平是去年10月底錄得8.44美元以來的最高點。

新加坡的煉油廠利潤率和全球指標原油──布蘭特期油價格兩者之間的走勢並不總是一致，主要取決於左右原油價格的因素。

2月18日，布蘭特原油期貨收於每桶93.54美元，比前一周下滑近1%，這是自去年12月中旬以來第一次出現這樣的周線跌幅。

然而，布蘭特期油今年已經累積反彈了22%，目前徘徊在7年高位，因為市場擔心主要產油國俄羅斯與其鄰國烏克蘭之間的局勢緊張，以及石油出口國組織及盟友（OPEC+）似乎無法按已協商的月度增幅來增加產量。

燃油零售價飆影響需求

當原油價格因需求強勁而上漲時，煉油利潤往往會朝同一方向發展；反之，若原油基於需求疲軟而下跌之際，煉油利潤也會下降。

不過，如果原油價格因為供應制約而漲升時，例如OPEC+當前實行的產量限制，煉油廠的利潤亦會減少。

亞洲煉油廠的潛在問題是，目前的原油價格走強主要受需求和供應因素共同推動。現時亞洲石油需求的復甦似乎有助於推動利潤上升。

Oil Research估計，2月份亞洲原油進口量為每日2566萬桶，高於1月的每日2447萬桶，以及去年12月的每日2371萬桶。按每日桶數計算，2月進口量可能是自2020年初新冠疫情開始、在全球爆發前以來的最高水平。

然而，隨着國際油價升至接近每桶100美元，使得包括印度、日本和澳洲在內的許多亞洲國家燃油零售價格達到創下紀錄或接近刷出新高的水平，需求遭破壞的風險正在增加。

值得注意的是，實貨原油一般在交貨前至少提前6到8周購買，這意味着目前抵達亞洲的貨船，是在原油比當前價格便宜很多的時候安排的。

出口國供應不足成主因

此外，驅動原油價格高漲的因素似乎正從需求復甦轉為主要出口國供應不足。2019年第四季，布蘭特原油期貨勁揚，因為市場預期OPEC+大幅減產，其後也實現了削減產量的行動。

然而，亞洲的煉油利潤同時崩潰，到2019年12月19日，新加坡指標煉油利潤下跌至每桶損失1.29美元。

如果有跡象表明，在零售價格高漲的情況下，未來幾個月亞洲的需求增長將放緩，而原油價格仍因為供應緊張居高不下，那麼煉油利潤可能進一步受壓。

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