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2022年2月22日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

英通脹30年最勁 鎊滙炒上存隱憂

英國通脹加速惡化,1月消費物價指數(CPI)按年飆5.5%,是1992年3月以來最勁,也是連續第四個月超出經濟學家的預期;此外,排除波動性項目的核心CPI同期躍升至近30年最高的4.4%,突顯出當地家庭正面臨的生活成本危機。

值得留意的是,英國上游生產物價壓力持續升溫,被視為CPI領先指標的1月生產物價指數(PPI)和PPI投入物價按年分別急升9.9%和13.6%,未來通脹形勢仍難樂觀。隨着英國即將在4月上調每戶能源價格,英倫銀行因而預測屆時CPI年率將攀至7.25%,是其2%通脹目標的3倍有多。

英國通脹壓力愈見沉重,英倫銀行於下月17日的議息會議上加息似乎無法避免。利率期貨交易商押注當局3月加息半厘的可能性大幅提高至八成以上;數據還顯示,今年底英國基準利率將會達到2厘(目前為0.5厘),為上次金融危機前以來的最高水平。

疫情仍擴散 「解封」屬冒險

英國急劇加息呼聲高唱入雲,交易員看好鎊滙後市的情緒有加劇跡象。根據美國商品期貨交易委員會最新資料顯示,截至上周二,非商業投資者所持英鎊短倉合約數目按周挫逾一成,導致英鎊最新淨倉合約數目自1月18日以來再度出現「負轉正」,由前周的負6354張回升至上周的4802張,屬2021年11月2日後最高【圖1】。

英鎊最新淨倉數目佔未平倉合約比率反覆向上,由前周的負3.2%急漲近6個百分點,至逾3個月來最高的2.5%,不單大幅高於過去3年平均值負4.7%,也令英鎊COT指數攀至76的較高水平,某程度上反映炒家對鎊滙前景感到十分樂觀。

然而,目前鎊滙仍存在不少隱憂。英國首相約翰遜近日有意讓全國全面「解封」,包括確診者毋須再自我隔離等。在野工黨批評此舉為「戰疫」未結束就宣布勝利,更有政府顧問警告,解除隔離是冒險的舉動,不單大大加劇感染人數激增的風險,同時亦削弱日後應對可能出現更致命病毒株的能力。

薪酬升不停 經濟恐陷衰退

目前來看,英國疫情擴散迄今未有止息跡象,而英倫銀行醞釀加息等不利因素依然存在,對經濟的衝擊本已無法估量。

另一方面,高通脹正蠶食居民生活水平和儲蓄,並削弱消費,工人為求自保,紛紛要求更高的工資。根據人力資源數據公司XpertHR資料顯示,在截至今年1月底的3個月中,英國薪酬升幅中位數達3%,創2008年12月以來新高。目前工資和通脹均有加速到歷史高位之勢,最終恐導致兩者出現螺旋上升,從而引發另一次經濟衰退。

換句話說,英國經濟前景仍受眾多不明朗因素困擾,相信英鎊短期難有大幅升值的條件。從日線圖來看,英鎊已連升3周,昨日更於亞洲時段上破1.36美元關口,目前企穩多條主要平均線,加上14天相對強弱指數(RSI)仍處於50中軸上方運行,短線後市走勢偏好,惟英鎊兌美元的200天牛熊線與去年6月高位向下伸延的下降通道頂線,正重疊在1.369美元附近,預料該水平將有極大阻力,倘短期內未能有效突破,後市有再度回落的風險【圖2】。

 

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