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2022年2月21日

畢老林 投資者日記

比特幣:「性病」抑或風險資產領先指標?

2月20日,周日。股神畢非德親密戰友芒格(Charlie Munger)向來敵視加密貨幣,對龍頭比特幣施咒更是要多毒辣有多毒辣,只差未爆粗而已。

高齡98歲的芒格上周在洛杉磯出版商Daily Journal年會上,以主席身份再度發炮。這次去得更盡,非但重申人們之所以採用加密幣,只因這種東西在勒索、綁架、逃稅等非法活動大派用場,還以「性病」(venereal disease)來形容加密幣。一如以往,芒格對中國趕盡殺絕的做法推崇備至,認為美國應實施類似禁令封殺加密幣。

擦邊球曲線回應

如果芒格只是一個人唱獨腳戲,Bitcoin如花柳雖不乏「創意」,說到底無非新瓶舊酒老調重彈,聽多了難免令人厭倦。

然而,這回卻有驚喜,事緣芒格的最新講話引發Twitter網友爭相「轉推」,成功釣到全球首富馬斯克(Elon Musk)這條大魚。

Tesla老闆並未直接評論加密幣,只以十三年前一段「鐵證如山」的往事,為芒格送上一記清脆的耳光。須知道,打擦邊球曲線回應,往往讓人措手不及駁無可駁,較力發千鈞的正面直射更難應付。

話說,馬斯克2009年曾與芒格共晉午餐。股神戰友毫不客氣,當着整桌人面前揚言Tesla必將一敗塗地。不知「小馬哥」自尊心真的受挫還是故作謙卑,憶述此事時聲稱芒格的話令他非常難過,也「認同」Tesla可能倒閉的所有論述,但不管怎樣仍值得一試。

聊聊數語說到核心,皆因事實勝於雄辯,以Tesla今時今日的市值和創辦人身家,這場不設注碼的豪賭誰是贏家,答案早已寫在牆上。芒格不若畢翁那麼好脾氣,回以一句「絕不要低估高估自己的人」,也不知是讚美馬斯克百折不撓終成大業,抑或輸人不輸陣變相認栽。

投資不若言論抗拒

芒格乃在下欽佩的智者,圍繞投資以至賭馬的灼見令我獲益良多,但畢竟已屆人瑞之齡,在加密幣等充滿爭議的領域,意見流於偏執無可厚非,對他在粉絲心目中的地位不會構成任何損害。

有趣的是,巴郡對投資具加密幣概念的股票,取態並不像二老言論般抗拒。近日有報道指這家股神旗艦在擁有大量加密幣業務的巴西數碼銀行Nubank持倉10億美元,以金額計也許小菜一碟,卻意味巴郡開始涉足金融科技企業,不再獨沽一味押注經營傳統信貸生意的金融機構。這種策略上的轉變,象徵意義不容低估。

時刻跟進幣圈動態的網站「區塊客」周末提到,美國佐治亞州正考慮為比特幣礦工提供稅務激勵,許多能源富裕州份都張開雙臂歡迎礦主進駐,足證相關活動在當局眼中有助促進經濟。美國本土尚且各有各的利益和政策,喜惡因州而異,全球監管之難可想而知。

同上同落難分散風險

加密幣對社會、經濟孰利孰弊,只有學者才會醉心研究,一般人的關注點離不開價格。一直以來,加密幣被視為分散風險的有效途徑,原因是這種新興資產與股債等傳統類別相關性低。曾幾何時也許如此,可是隨着時間推移,此一理據愈來愈站不住腳。

新冠疫潮爆發以來,加密幣跟風險資產的相關性與日俱增,上月Bitcoin與反映大型科技股表現的納斯特100指數,30天相關系數高達0.9,波動性或有高低之分,惟走勢同上同落,如何分散風險?

從另一角度觀之,加密幣作為對沖地緣政局的避險資產,又或取代黃金抗通脹,偶爾或能自圓其說,惟穩定性始終經不起考驗。

證諸事實,金價近日重上1900美元,執筆時比特幣造38261美元,再度失守四萬關口。由此可見,坊間對Bitcoin的任何「定性」皆靠不住,唔靈多過靈。

基於加密幣(這裏以比特幣為準)與風險資產正向相關度日益緊密,若說這種資產在某方面具有足以令人信服的功能,老畢認為是成為風險資產領先指標的巨大潛力。

試想,目前只有加密幣一星期七天、每日24小時無休止交易,倘若華爾街假後復市(周一)劇烈波動,比特幣大有可能先於美股期指作出反映。隨着市場深度逐步改善,機構投資者利用Bitcoin或其衍生工具管理周末風險,可行性有望大大提升。假以時日,這種芒格口中的「性病」,說不定比標普500指數更具「前瞻性」。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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