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2022年2月15日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

歐羅基本因素未改善難大升

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二,非商業投資者所持歐羅淨倉合約數目按周急增近四成八,由前周的24132張回升至上周的35685張,為去年8月17日以來的最高水平,也是過去8星期內第七次錄得漲勢【圖1】。

炒家對前景傾向悲觀

歐羅最新的淨倉數目佔未平倉合約比率亦反覆上揚,由前周的3.3%增加至上周的4.7%,屬近6個月最高,稍為升穿過去3年平均值3.4%。然而,歐羅COT指數最新僅報47,某程度上反映炒家對歐羅前景的看法依然傾向悲觀。

就在美國聯儲局下月篤定加息之際,歐洲央行近期也傳出討論推出緊縮政策的震撼消息。歐央行行長拉加德上月底議息後一改過去偏向鴿派的立場,表示通脹率維持高企的時間將比之前預期的更長。隨着歐羅區1月通脹按年勁飆至破紀錄的5.1%,拉加德認為通脹距離央行目標已「近得多」,因此對於今年內加息持開放態度。

歐羅區加息預期驟然升溫,歐洲央行多名委員上星期群起為拉加德的鷹派言論降溫,歐洲央行管委暨拉脫維亞央行行長卡扎克(Martins Kazaks)指出,歐央行可能提前結束刺激計劃,但不太可能像投資者預期般在7月上調主要利率。

立場一貫被視為鷹派、身兼歐洲央行管理委員會成員的荷蘭央行行長諾特(Klaas Knot)則支持歐央行盡快收縮資產負債規模,並估計歐洲最快將於第四季開始加息。

歐央行加息步伐不能急

值得留意的是,受新一波新冠肺炎疫情、能源價格高企,以及供應鏈持續受到干擾等負面因素夾擊,歐羅區的經濟復甦前景並非康莊坦途。歐盟委員會日前率先把2022年區內經濟增長預測,由原先的4.3%下調至4%,並估計2023年的經濟增長率只有2.7%。

換句話說,歐央行的加息步伐不可能太急,否則會增加衰退重臨的風險。

利率期貨數據顯示,交易商正押注歐洲央行最快會在9月8日會議上宣布「疫後」首個加息決定,不過由於歐央行採取負利率政策至今已經7年多,即使年內再加息一次(假設每次0.25厘),三大利率亦只能上調到0至0.5厘區間,與美國的債息差距依然巨大。因此,在歐羅區的基本因素出現明顯改善之前,相信歐羅中長期難有大幅升值的條件。

受加息消息刺激,歐羅兌美元借勢作出超賣反彈,惟力度相當有限,歐羅上周一度突破1.1493美元,相當於以2020年3月低位1.0636美元至去年1月高位1.2349美元累積升幅計算回調50%水平,之後重現跌勢,並再度失守10天線,正考驗20天線與50天線交滙約1.133美元,倘不幸失守,後市將繼續沿去年年初至今形成的下降通道反覆尋底【圖2】。

 

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