熱門:

2022年1月28日

John Mauldin 前沿思考

中國抗疫成績主宰今年全球經濟

統計網站Worldometers顯示,2020年美國人口約3.21億,為全球人口第三最多國家,僅次於中國(14.4億)及印度(13.8億)。跟中國及印度人口相比,美國可算小巫見大巫。單憑中國與印度幅員之廣,不可輕視兩國的國力,尤其中國經濟影響力不斷提升。很多經濟分析師預計,中國國內生產總值(GDP)快將超越美國,筆者預料未來30年或40年中國經濟將維持線性增長,但記得過往專家也曾預言日本經濟規模將壓倒美國,結果未有實現。

關注美國加息意向

Omicron迅速擴散,影響中國內地及國際航班,近日磐石金融(BANDS Financial)創辦合夥人布朗寧(John Browning)有感而發,指出上海的外國人社群聊天室話題聚焦於最新抗疫防控政策。布朗寧引用了一名上海居民個案,該名居民在1月1日離開天津返滬,但天津把一個區域劃定為高風險地區,他在1月10日收到通知入住上海健康監測酒店,直到1月15日才能回家。布朗寧稱該個案使他考慮離開上海前往其他中國省份的風險,憂慮突然全面封城,兩周內不能返回上海,所以目前他離滬意欲是零。

除了風險區,人民生活大致正常。可是為了成功抗疫,中國仍要付出重大代價,恐遇經濟放緩、商機減少、投資縮水及物價上漲。歐亞集團創辦人布雷默(Ian Bremmer)指出,中國政府決策有三大優先事項:一,維持抗疫清零政策;二,保持GDP年增率在5%左右;三,除了促進短期經濟增長,還要尋求達到長遠目標,包括推動減排措施及「去槓桿」,以穩定負債水平。

不過,布雷默認為以上三大政策,中國政府最多僅能完成兩項,至少今年第三項難以達標。這對希望槓桿增加的西方投資者是喜訊,因為聯儲局傾向收緊貨幣政策,若全球兩大經濟體同時去槓桿就大事不妙。日前人民銀行宣布減息,投資者鬆一口氣。

所以,B. Riley Securities首席全球策略師格蘭特(Mark Grant)相信,中國國家主席習近平也關注聯儲局加息意向。習近平在1月17日於瑞士達沃斯網上論壇致詞時說:「如果主要經濟體貨幣政策『急煞車』或『急轉彎』,將產生嚴重負面外溢效應,給世界經濟和金融穩定帶來挑戰,廣大發展中國家將首當其衝。」格蘭特認為,該演說是向聯儲局主席鮑威爾傳遞訊息,呼籲局方不要加息,否則發展中國家將飽受衝擊。

況且,中國面對Omicron來襲,看到沒有後備方案,今年勢將維持清零政策。加上中國累計確診病例不多,意味擁有抗體者有限,中國或進一步收緊本已嚴格的抗疫限制。可是,堅持清零政策,恐怕重回最初爆發疫情的境況,嚴厲封城導致工廠停擺,影響出口,若當局未能化解危機,全球供應鏈恐再斷裂。

人口老化現嬰兒荒

疫情蔓延迎來嬰兒荒,民眾擔憂財政及染疫,無意生育,導致多國出生率下跌,中國也不能獨善其身。筆者一再指出,國家必須具有更多勞動人口才能支撐經濟增長,所以中國在2016年全面放棄「一孩政策」,但迄今幫助不大。中國在2020年總和生育率僅為1.3,即每位育齡女性平均生育1.3名子女,比率屬全球最低之一。

中國國家統計局在1月17日公布數據,2021年出生人口1062萬人,低於2020年的1202萬人;去年1014萬人死亡,人口年淨增48萬人,中國人口或快將開始縮減。人口萎縮未必一定拖垮長期經濟發展,提高產能可短期內彌補人手不足。可惜,中國人口持續老化,而且問題較不少發達國家更加嚴峻。所以,中國政府推出各項支持生育措施,包括現金獎勵、延長產假等。這些激勵措施有效,卻未必足夠。

去年筆者談及中國推行改革開放,帶領國家進入現代化世界,讓眾多民眾脫貧,但習近平決策看來正重塑中國商界。研究機構Gavekal Dragonomics科技業分析師王丹(Dan Wang)也有同感,他更留意到中國未能輸出文化。

美國的「軟實力」強大在於文化產業稱霸全球,帶來龐大經濟效益。王丹表示,過去10年中國顯然收緊文化產業管制,導致自改革開放40年來,只有科幻小說《三體》及抖音國際版TikTok能征服全球。王丹指出,從來沒有國家經濟急劇增長,文化出口卻少之又少。日本與南韓成功輸出藝術、音樂、電影和電視節目,跟中國形成鮮明對比。現在西方年輕人接收大量亞洲文化,熱愛日本動漫及南韓K-Pop。誠然,中國擁有多樣且豐富的文化,但王丹點出問題所在:政府無意推動創意,發展受到局限。

地區收入差距加劇

近日Geopolitical Futures創辦人弗里德曼(George Friedman)發表2022年的經濟預測,也察覺中國遇到以上問題,估計中國將「勉強過關」。近年中國取得長足發展,但同時累積巨債,擴大社會不均。但穩定壓倒一切,所以當局推動「共同富裕」政策。弗里德曼預料不單今年,甚至未來10年,中國將在不致引發社會動盪的大前提下,重整經濟和金融體系。內部分歧恐成中國最大危機,中國民族眾多,未必認同漢族主導,而且各省收入及生活水平差距擴大。弗里德曼斷言,習近平當務之急是做到發展與公平兩者兼得。

可是,中國國家統計局數據顯示,各省收入差距加劇。2019年沿海地區人均可支配收入較西部地區高出2至3倍,上海人均可支配收入為69441元人民幣,居全國之首;甘肅省「墊底」,人均可支配收入僅19139元人民幣。2021年兩區居民收入差距依舊,上海人均可支配收入為78027元人民幣,甘肅省僅22066元人民幣。

沿海地區也貢獻整體GDP的大部分,2020年廣東省GDP約11.076萬億元人民幣,繼續獨佔鰲頭;西藏自治區僅1902億元人民幣,為全國最低,突顯中國經濟發展不均。雪上加霜的是,日本富起來,人口老化問題才顯現,中國卻未富先老。

而且中國債務問題浮現,中國事務分析師亨特(Simon Hunt)指出,房企恒大(03333)存亡成為焦點,分析師預料,中國政府最終允許負債纍纍的地產發展商倒閉,然後推出政策避免社會動盪及引發金融系統性風險。國企將全面掌控房地產市場,只有少量民企能苟存。

房地產市場一直是中國經濟的主要動力,賣地收入是地方政府重要財源。去年地方政府賣地收入劃歸國家稅務部門,土地出讓金使用權受制於中央。換言之,強化中央集權。筆者不知習近平的下一步棋,借鑑歷史,習近平總會找到解決方法,但中國恐要為此付出代價。筆者不預期中國陷入衰退或發展停滯不前,只是發展步伐可能愈來愈緩慢,導致處理收入不均等社會問題顯得更加棘手。

總括來說,中國能否控制Omicron疫情,將主宰今年全球經濟發展,影響供應鏈運作。去年11月美國進口總值4630億美元中國貨,今年情況或會截然不同。

作者為著名投資分析專家,其《前沿思考》(Thoughts from the Frontline)是目前全球發布範圍最廣的投資通訊,擁有過百萬讀者。John Mauldin擁有極強洞察能力,擅長解構複雜的金融現象,每周對華爾街、全球金融市場和經濟歷史提出精闢見解,並與擁有6人分析員團隊的Mauldin Economics,一同把John Mauldin對宏觀經濟的幾十年分析經驗結合各大行的投資建議,為投資者精挑細選出投資機遇,並在網站https://www.mauldineconomics.com刊出。

《信報》為大中華區唯一刊載John Mauldin投資通訊的中文媒體,內容由《信報》翻譯。

 

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads