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2022年1月28日

習廣思 信筆攻略

聯儲局收緊幣策 水源乾涸熊蹤現

美國聯儲局主席鮑威爾果然大放鷹彈,市場一時間方寸大亂,周三美股三大指數更應聲大幅回順,道指由抽升逾600點後倒插逾百點,納指100也由漲3.4%變為微跌0.16%;亞洲股市更加淒涼,日股及韓股挫逾3%,恒指跌2%,已唔算最差。

不過,美國剛準備收緊貨幣政策,技術熊市開始在一些市場出現,亞洲地區除了中港外,南韓的KOSPI亦已進入熊區。

揚言敏捷加息嚇親股市

老鮑一向腍腍善善,形象似鴿多過像鷹,惟周三議息後的記者會則處處令人覺得今次加息周期唔簡單。首先被問及未來加息的路線圖,佢爆出金句話加息要敏捷(nimble),這跟上次加息周期所給的循序漸進訊息截然不同,點解?老鮑話今時唔同往日,目前通脹遠高於當年,經濟及就業市場也比上次加息周期開始時強勁。即是話聯儲局加息可以硬一些。

如今還期望聯儲局會因美股大跌而回心轉意的人,只能說是太過一廂情願,市場調節也十分快速,利率期貨反映3月、5月及6月的議息會議宣布加息機會率躍升至60%。

除了議息聲明,聯儲局還派了一張紙,講日後「縮表」的大原則,未睇內容已知今次會議詳細討論過「縮表」安排,個市又點會唔驚呢?公開市場委員會就「縮表」達成5點共識,包括加息開始後便起動,換言之,應該唔會太遲了。操作上主要透過所持證券到期後的再投資來調節,亦即聯儲局不會直接向市場沽出證券。長遠而言,聯儲局只會持有國債,意味着按揭證券最終會清倉。至於「縮表」規模,則按經濟及金融發展而定。

看來「縮表」事在必行,但步伐及規模則可能較為循序漸進,例如高盛預期每月縮減1000億美元。不過,據2018年的經驗,「縮表」對股市的殺傷力比加息更大,一旦年中啟動,下半年股市或會更難玩。

中港韓齊進入技術熊市

今年將是美國貨幣政策退市的元年,正如「股神」畢非德所言,退潮時才知誰在裸泳。迄今所見,多個資產類別在流動性預期收緊下露了底,例如科技與新能源股,當然少不了比特幣及其一眾小兄弟。

查實許多板塊在去年第四季已經回落,甚至進入技術熊市(即由高位跌了20%),這包括美國互聯網指數、軟件股指數,今年連最強勢的半導體股也深度調整,所以對近兩年在流動性充裕下風生水起的股份都要小心,世界在變,而且變得甚速。

滬深300指數昨天也跌進技術熊市【圖1】,由去年2月10日高位計,累積下滑20.4%。昨天則低收1.96%,成份股跌勢十分廣泛,下跌股份達262隻,上升的只有33隻,有5隻不變。指數昨天大幅向下,部分是農曆年假在即,投資者清貨的原因,但A股的基本因素可說是內外夾擊。美國「收水」,內地經濟因疫情而放緩,有待更強的貨幣政策和財政政策出台,才能扭轉去年以來一浪低於一浪的走勢。

科指快將破底 長揸輸硬

亞洲地區打進熊市榜的除了滬深300外,恒指早已上榜,南韓KOSPI自高位跌了20.9%,處於深度調整的則有日經指數,累計回調14.6%,澳洲的ASX亦下滑10.3%,開始進入技術調整區(即高位計跌了10%)。熊蹤漸多,今年投資宜保守為上,入市嚴守止蝕及止賺,才有機會搵啲回報,長期坐貨則要承受市況波動之苦。

港股走勢頗為肉酸,自去年2月見頂後,一直一浪低於一浪。

以恒生科指為例,有反彈但無升勢,彈完後再跌破前底【圖2】,這種走勢,長線持有必然輸硬。科指上周四漲4.5%,之後5個交易日累跌近8%,輸凸唔少,昨天收報5384點,距離今年1月5日低位5323點只差1%,本月只餘1.5個交易日,應該又係下跌月。至於昨天破底的成份股包括阿里巴巴(09988)、嗶哩嗶哩(09626)、小米(01810)、微盟(02013)等,相信指數再插穿前底只是時間問題。

面對跌市,內地基金公司今年紛紛以自有資金入市買入旗下A股基金單位,以表信心。易方達昨天出資一億元申購旗下偏股型基金,華安及中歐基金亦各出資5000萬元申購其基金。基金公司托市,作用十分有限,都係要等「阿爺」在兩會前後有乜政策出台。形勢未變前,還是要打守勢波。美股波動指數(VIX)企在30之上,並非加好倉的時候。

 

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