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2021年12月31日

畢老林 投資者日記

美股也有豬一般的隊友

12月30日,周四。如無天大意外,標普500指數應能輕輕鬆鬆袋住接近三成回報結束2021年。美股宇宙最強有目共睹,反覆強調這點並無多大意義。然而,股市畢竟由股票組成(a stock market is a market made up of stocks),所謂樹大有枯枝,哪怕指數層面天下無敵,總有個別股份跟大市完全脫節,強勢市場中的弱勢股格外顯眼。從操作出發,包拗頸由指數入手造淡美股非智者所為,要幹就得着落在「豬一般的隊友」身上。

早兩日跟大家分享過對華爾街「外強中乾」的看法,就如任何具爭議的話題,對錯取決於站在哪個角度觀察。

與高位相比,許多股份已出現不同程度回調,大市破頂愈來愈依賴強勢龍頭,此現象從市寬縮窄中得到反映。可是,以一整年表現觀之,多達85%標指成份股錄得正回報,意味絕大部分立於不敗,多數且錄得雙位數升幅。

巨頭也有輸家

85%上升的另一面是15%下跌,統計顯示的股份總數為73隻,與上述百分比高度吻合,當中22隻跌幅在15%或以上,佔標指所有成份股比率僅4%!

這說明了兩點:一、市寬轉弱只代表領軍重任進一步落在少數龍頭肩膊上,但以全年表現為準,並非只有科技巨企才識升。那便解釋了權重對等的標普500指數(SPXEW)全年升幅何以跟市值加權的標指(SPX)幾近一致;二、反過來看,科技巨頭或其他大型股也不是沒有輸家,今年市值損失最大的七隻標指成份股,頭三隻便無人不識,依次為PayPal、迪士尼和AT&T。單是這七隻股份,2021年合共蒸發的市值便超過2000億美元。

不妨打個比喻,年初有先知拍心口報夢給閣下,標普500指數全年漲三成實食冇黐牙,惟買什麼唔話你知,要自己揀。閣下睇勻幾百隻股票,認定迪士尼、PayPal、AT&T又大又穩,全部買齊攻守兼備,既然標指都可以升三成,這個「鐵三角」陣容強大,跑贏大市何難之有,仲唔排定隊年尾等收錢?

十二個月一晃即過,先知並沒有「老點」閣下,標指三成升幅依時到位,而逆市跌逾一成半的股份只佔指數4%,想出事都難,偏偏PayPal、迪士尼、AT&T悉數入圍,死未?

這個比喻告訴大家,美股在指數層面恍如「百毒不侵」,毋懼疫魔亦不怕收水,但黑起上嚟,勝算高達96%也可以全軍盡墨。死在「契媽」系列夢幻股還說得上心甘命抵,可是誰能想到,三巨頭強強聯盟,一年下來竟虧到了家?由此可見,股市有龍就有蟲,現實中永無穩賺不賠這回事。

弱勢股格外顯眼

講到輸死人,迪士尼、PayPal乃至公布季績後大瀉的Adobe皆未算入流,電子產品零售巨頭百思買(Best Buy)才叫經典。此股於11月下旬創了歷史新高,但不出一個月便從天堂墜入地獄,股價跌至52周新低,回撤幅度達30%。先知報夢若畀貼士Short呢隻,嘜頂沽空發達矣。

基於兩極分化,強勢市場中的弱勢股份外顯眼,這不單適用於個股之間的對比,從弱勢股相對大市表現,亦有助判斷是否值得造淡。

以百思買為例,股價大插水之餘,相對整體大市正在測試三年低位,一旦失守93至95美元區間,下望空間可以去到62美元這些水平。換句話說,absolute結合relative weakness,足以為有意出手者提供重要指引。

牢記控制注碼

當然,不論借貨沽空抑或利用期權Long Put /Short Call,任何時候都要面對挾淡急升的風險,年初GameStop、AMC等網紅股(meme stocks)便令許多專業炒家受到慘痛教訓。

此類活動近期雖已大大收斂,惟難保年輕股民不會興之所至再次集體起哄,即使有心水造淡目標,也得牢記控制注碼,無謂拿身家同班後生癲。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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