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2021年12月24日

畢老林 投資者日記

從有錢就是任性想到Tesla期權策略

12月23日,周四。聯儲局上周三落實加快完成收水,美股勁彈一天後連跌三日,沽壓且有蔓延至科技龍頭之勢,許多人(包括老畢)對聖誕升市打定輸數,更擔心的是「呢鋪嚟真」。

狂態變本加厲

短短兩個交易日,標普500指數便從恐懼深度調整變成再次蓄勢破頂,四千七在望也。到底是市場波動抑或投資者情緒波動,確實是一個銅幣的兩面,亦再度印證了「有啲錢」整定留畀心理質素強的人賺。

投資者驚魂甫定,電動車一哥Tesla市值便重上萬億美元。剛獲《時代》雜誌封為「年度風雲人物」的創辦人馬斯克(Elon Musk)又嚟牙擦擦,在接受媒體採訪時揚言個人財富完全透明,不單止唔神秘,還爆響口繳稅估計逾百億美元,破盡紀錄。

Tesla被納入標普500指數之初,不少人預期股價可望沒有前幾年那麼波動,「小馬哥」狂態也會略為收斂,畢竟已晉身VIP俱樂部,大個仔就要識得behave。事實恰恰相反,馬斯克變本加厲,成為全球首富後四圍撩交打,同股神比身家之餘,上月初還把個人應否出售10% Tesla持股繳稅交由網民公投,結果逾半數人贊成。「小馬哥」坐言起行陸續減持Tesla,至今套現約230億美元,非但較預計稅款多,連同行使認股權證,離實現沽出10%持股的目標也已不遠。

馬斯克一面兌現售股承諾,一面在Twitter與民主黨參議員沃倫(Elizabeth Warren)隔空交火,力求搶佔輿論陣地,將個波踢番畀沃倫。「小馬哥」冇品定寸得起,十個人恐怕有十種意見,但有錢就係任性這句話永冇講錯。早前說過,畢非德不會那麼唔襟激,倘若Tesla在毛利、資產回報等領域能滿足股神的嚴格要求,我想畢翁不僅唔介意馬斯克的嘲諷,還會很樂意考慮買入Tesla。

沙盤推演定義清晰

自從「小馬哥」應網民要求減持以來,Tesla股價從歷史高位回落達兩成半,兩件事好像有強烈因果關係,但適逢美股10月後氣氛轉差,一直強勢的科技巨企少不免受波及,Tesla急挫不能單方面歸因於創辦人售股。

老畢並非Tesla粉絲,買入此股長揸並非在下那杯茶,但正如前述,市場波動的另一面是投資者情緒波動,足以提供短線獲利機會。

前些時候談及期權策略時說過,以這種衍生工具出擊的好處時,交易者可因應目標,在腦海中先來一番沙盤推演,掌握好潛在風險與回報,便可定下適當的Long、Short策略,確立position-sizing後出手。在有清晰的risk/reward藍圖下操作,勝算較高之餘,值不值博也更清晰。

以Tesla為例,年初在900美元遇阻,之後數月一直在此水平樓下積聚能量,10月入秋後一舉而破,強爆一段後觸頂調整,900美元因而十分重要,10月突破後由阻力變支持,本周一輕微跌穿後強力反彈,且成功補了秋季的上升裂口,除非公司層面或大市出現意想不到的狀況,否則900美元短期內應可一守。

在這個基礎上,老畢會選擇運用Bull Put Spread策略賺期權金,時間上揀明年1月21日到期的認沽期權,博Tesla一個月內不跌穿900美元;為審慎起見,我會在900美元行使價Short Put的同時,於更價外的850美元Long Put,搭成一個輸盡有極限、贏盡則為淨期權金的Bull Put Spread倉位。

博穩守900美元

這個trade的最大虧損是兩個行使價的差額50美元($900 -$850 =$50),減去收取的淨期權金10.55美元(Short Put收25.9美元扣除Long Put付出的15.35美元),餘數39.45美元即為虧損極限。在鐘擺的另一端,最大利潤就是10.55美元的淨期權金。

上述數字皆根據周三Tesla期權收市情況計算,實時建倉或有出入,但基本意念是以蝕盡39.45美元博賺盡10.55美元,return on risk約27%(10.55 / 39.45 = 0.267)。當然,沙盤推演未必準確,Tesla股價未來數周若失守900美元,投資者便要考慮平倉以減低損失。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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