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2021年12月15日

陳敏蘭 宏觀灼見

Omicron蔓延 投資多元化更關鍵

自新變種病毒Omicron出現引爆擔憂以來,標普500指數下跌4%,布蘭特油價從11月高位瀉18%。近期美國聯儲局表示,可能比原定計劃更快削減量化寬鬆政策,進一步加劇市場的焦慮情緒。

需要密切追蹤的重要數據包括Omicron會否導致住院率急速上升、現有疫苗和抗體對預防新病毒的有效程度,以及其在疫苗接種率高地區的傳播力。

在新冠疫情下投資布局,多元化配置顯得尤其重要。由於全球疫苗接種進度不一,病毒變異和新毒株的傳播可能在一段時間內難以平息,如目前G7國家有66%人口已完成疫苗接種,非洲卻僅6%。在此新常態下,透過在地區和資產類別間進行多元化配置以保護投資組合至關重要。從戰術上看,基於目前的訊息,市場波動性可能繼續居高不下,惟投資者不必因此感到恐慌。

現況與疫情初爆大不同

有幾大關鍵因素,使Omicron出現後的情形與2020年新冠疫情最初爆發時不同。首先,全球超過一半人口已接種最少一劑疫苗,應能對Omicron提供一定保護,尤其是預防重症方面。即便Omicron避開抗體的能力很強,但mRNA疫苗製造商已透露能夠針對新毒株改良現有疫苗,並在2022年第一季末前開始向全球供應。

其次,口服抗病毒藥物有望在今年底前後上市,再添抗疫利器。此類藥物透過干擾病毒在患者體內複製發揮作用,而不是瞄準刺突蛋白,應有助降低住院率和死亡率,並減輕政府實施封鎖和限制措施的壓力。

第三,金融市場對新冠疫情的衝擊已不再那麼敏感。相較於2020年最初兩波疫情,Delta病毒株對市場的衝擊未算嚴重,持續時間也相對較短。接種率上升、疫苗廣泛可得,且深切治療部擴容,意味政府毋須實施封鎖措施予以應對。此外,消費者、企業和決策者顯示他們能夠適應新常態,並找到與病毒共存的方式。

目前,市場面臨兩種下行情景:第一,Omicron能夠避開抗體,導致新一輪封鎖。第二,各國央行收緊貨幣政策的速度比預期更快、更早,特別是若防範Omicron傳播的措施加劇供應鏈中斷,將拉長通脹持續的時間。

中國龍頭科技股看俏

儘管我們還在密切監察上述第一種下行情景會否發生,然而更有可能的是,疫苗仍能提供一定程度的保護;而疫苗製造商亦有能力更新疫苗並迅速增加供應。至於第二種情景,聯儲局主席鮑威爾近期的言論雖然偏向鷹派,不過當局在實現最大和包容性就業方面仍取得進一步進展,並會繼續審慎決策,避免過度收緊貨幣政策。

在後疫情時代,保持投資組合充分多元化十分關鍵,包括適度配置防禦性板塊及納入另類投資,例如對沖基金,這些資產類別能在市場避險情緒高漲時表現相對出色。

投資者要避免陷入恐慌情緒,因為這可能會導致「追漲殺跌」的不利情況。保持長期視野是安渡這種不確定環境的不二心法。儘管短期或有波動,但中國科技行業中的龍頭企業中長期盈利增長依然穩健。其他具吸引力的板塊還包括與向淨零排放轉型相關的企業,以及人工智能、大數據和網絡安全等基礎技術領域的公司。

另外,醫療保健是兼具防禦性和增長機會的獨特行業,估值也吸引。目前對MSCI世界指數的盈利估值溢價遠低於長期平均水平,深具追趕潛力。

作者為瑞銀財富管理亞太區首席投資總監。她為《信報》/信網撰文,分享投資見解。

 

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