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2021年12月9日

信析 信報投資分析研究部

博彩業風險未除 濠賭股趁彈沽貨

港股周二急飆634點之後,昨無以為繼,恒指全日於23907點至24097點窄幅上落,高低位差距不足200點,24000點關口得而復失,收報23996點,微升13點。恒指成份股中,金沙中國(01928)漲4.6%,打入藍籌股升幅三甲,惟其他濠賭股未同步向上,行業風險對各賭企的影響持續反映。

澳門特區政府在9月中建議修訂《博彩法》,包括檢討賭牌數目並禁止作轉批給(俗稱副牌)、審視最長25年期限、博彩企業分派利潤前須符合特定條件且要先獲批准、上調澳門永久性居民股東對持牌公司的資本與持股比例要求,以及官方可指派代表進駐。新政策意味日後賭企再競逐牌照時,資本管理和日常運作將受到更嚴格審查,拖累濠賭股全線插水,其後雖然收復部分失地,如今卻面臨新的衝擊。

為打擊跨境網上賭博導致內地資金外流和涉洗黑錢等行為,中央11月底決定重拳對付中介人(俗稱疊碼仔)龍頭,太陽城集團(01383)前主席周焯華被指非法經營跨境賭博活動,溫州市檢察院批准逮捕,澳門司警隨即在11月27日拘捕並扣留周焯華,由他全資擁有太陽城博彩中介旗下的澳門貴賓廳業務自12月1日起也完全停止運作。

中央早前表明境外中介人不能招攬內地公民出境賭博,是次高調打擊澳門中介人貴賓廳業務,據報澳門博彩監察協調局已要求中介人終止向客戶發放信貸,永利澳門(01128)、金沙及新濠國際(00200)率先表態,計劃關閉旗下中介人全部貴賓廳,其他大型賭企預期亦會仿效,或有助爭取牌照繼續營運。

事實上,澳門博彩中介人公司近10年數目已明顯萎縮,從2013年有235家,下降到2020年的95家,2021年再減少至85家。由於中介人牌照在每年1月1日發出,參考近期行業事態發展,中介人貴賓廳業務明年甚至會消失。

隨着中介人角色逐漸式微,貴賓廳對澳門博彩總收入的貢獻也大幅回落,由2011年約72.9%挫至2019年38.7%,附【圖】所見,2020年六大賭企貴賓廳收入比重普遍低於中場,其中金沙僅佔17.5%,澳博(00880)則最高,佔比達45.6%。即使賭企可改為自營貴賓廳業務或安排中介人客戶轉戰高端中場,但部分人客可能因沒有中介人借貸而絕跡,拖累整體博彩收入;假設只有40%中介人貴賓廳客戶流向高端中場,以及因「換場」令賭本縮減30%,推算賭收將較2019年下降34%。

總括而言,濠賭股面對續牌條件趨嚴,貴賓廳收入銳減,預計整體賭收亦難逃大跌,行業正處敏感時期,風險不易評估,建議趁股價出現反彈時沽貨。

 

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