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2021年12月8日

CFA指揮室

CFA認證融合中外優勢 助通內地市場

CFA(特許金融分析師)認證歷史悠久,內地、香港以至全球的金融從業員都會報名投考。中國國際金融股份有限公司研究部董事總經理及策略分析師劉剛(CFA)表示,CFA認證是重要的金融分析師資格,其考試可讓金融從業員透過運用國際金融研究分析標準,有系統地了解實際金融市場操作,並將課堂所學的金融知識應用於實際工作。

香港特許金融分析師學會副會長及學會秘書何敏(CFA)指出,CFA認證的考核內容主要建基於發展成熟的投資市場;惟金融市場的發展,每隔一段時間都會有不同更替,例如最近市場熱中於新經濟、新科技機遇,分析師未必可以單靠CFA課程考核的內容去研判各個新趨勢。由於各種情景均有其規則及特色,因此課程內容是否能應用於國內實際市況?

劉剛認為,儘管投資市場發展日新月異、變化層出不窮,但持有CFA認證的分析師更重要的是能把基礎框架舉一反三,將所學知識運用於相關場景中。他說,CFA培訓中關於成熟市場策略及規則的豐富經驗和發展史,也可讓分析師作跨市場對比分析,將其好處融會貫通並應用在中國市場上。

他強調,專業的金融分析師除了須通過相關考試,亦要恪守專業操守。他們必須以客觀事實分析,即使研究部的結果可能與其他部門的立場不一致,惟分析師仍須確保觀點獨立,以及所公開發表的報告均基於實況;另一方面,分析師也應該迴避利益衝突,並適時作出申報。他補充,近年內地的金融行業操守和監管愈趨成熟,甚至比一些已發展市場更為嚴格。

北水對港股影響力日隆

何敏指出,隨着內地與香港融合,兩地投資者及市場會有更多交流,內地資金(北水)在本港股票市場亦變得相當活躍。

隨着「滬港通」及「深港通」先後在2014年及2015年啟動,兩地的相互投資愈趨頻繁。劉剛表示,根據Wind的統計數據,2020年經港股通「北水」流入香港市場的資金逾6721億人民幣;今年亦有超過4000億人民幣流入,從2014年底開通以來累計金額規模達2.1萬億人民幣。

他說,巨大的資金量除了促進香港金融市場流動性出現結構性改變之外,投資者結構也因此產生了一定轉變。市場過往由外資機構投資者主導,但現在內地機構和投資者已取得相當影響力。從Wind統計數據可見,按香港股份的持股市值來看,「北水」在高峰期的整體持股市值為8%至10%,成交有時更佔20%至30%,對香港市場的貢獻日大。

新城廣播有限公司財經台執行總監朱子昭提到,上述數據符合媒體所說「港股A股化」情況。過去一年,港股在上市制度上推動科技及新板塊,當中透過「互聯互通」政策流入的「北水」,對相關政策的發展也起到積極作用。

劉剛認為本港股票市場有兩大優勢:第一,香港是投資中國新經濟的橋頭堡;第二,香港作為國際離岸人民幣業務中心的地位日益強化,這些都與2018年港交所上市制度改革後新經濟公司上市和佔比不斷增多、資金不斷南下提升整個市場的成交活躍度密不可分。港股上市制度的改革促進了科技及新板塊的發展,當中允許同股不同權企業掛牌、歡迎在美上市的中概股回歸、允許未盈利的生物科技公司來港上市,以及正在研究引入SPAC等一系列更靈活的上市措施,能夠促進內地金融業服務實體經濟,並提供與外資聯通等更好的融資條件,從而壯大在港科技和新板塊的市場規模。這些因素都會改變本港市場的生態結構,不單造就香港近年在IPO市場排名榜上名列前茅,更會進一步強化香港的國際金融中心地位。

最後,就港股通是否有助收窄A/H股價格差異,劉剛指該差異的本質原因是兩地投資者結構有所不同,進而對同一事件和數據亦表達相異觀點,即體現為給予的估值和價格不同。「北水」流入或會造成邊際上的轉變,不過從實際效果看還不是很明顯。但是,隨着兩地市場及投資者融通,股價差異可能會縮小,惟這將是一個漸近的過程。其實,各個市場都有其獨特優勢,所以並沒有所謂的「最完美上市地」,發行人應該按自己需要和行業特徵作出最合適選擇。

本欄內容由香港特許金融分析師學會(CFA Society Hong Kong)提供。CFA Society Hong Kong乃CFA協會在香港的學會會員,希望透過這個欄目增進各界對投資界的了解。(訪問內容摘自新城財經「104投資總部」節目【CFA指揮室】環節)

 

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