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2021年12月8日

信報投資分析研究部 新股部落

港產獨角獸頭炮 商湯宜小注認購

臨近年底,本港新股市場逐漸熱鬧,焦點股商湯集團(00020)正式登場,擬集資最多約60億元。作為首家本地培育的「獨角獸」(即市值超過10億美元的初創企業),商湯從事的人工智能(AI)業務屬高增長黃金賽道,但2014年成立後尚未錄得盈利,旗下公司又受美國制裁,且目前市況不就,建議現金小注認購。

商湯是一家專注於計算機視覺軟件的AI軟件公司,主要收入來源是銷售軟件平台,包括軟件許可、AI軟件一體產品及相關服務。按2020年收入計算,為亞洲最大AI軟件公司,並屬內地最大的計算機視覺軟件提供商,市場份額11%。

成立至今未扭虧

旗下開發的AI軟件平台可把AI模型快速部署在各場景上,現時已於智慧商業、智慧城市、智慧生活及智能汽車領域取得市場領先地位,服務涉及空間管理、住宅物業管理、城市管理、製造、基礎設施、交通、移動設備與應用、醫療及汽車。

截至今年6月底,商湯軟件平台的客戶合計超過2400家,包括超過250家《財富》500強企業及其他上市公司、119個城市和30多家汽車企業,同時還提供了超過4.5億部手機及200多款手機應用程式。目前擁有8000多項人工智能專利和專利申請。

商湯擬透過全球發售在港上市,按每股招股價3.85至3.99元,發行15億股B類新股,其中九成是國際配售,餘下一成作公開發售,昨日至本周五(10日)公開認購,集資規模約57.75億至59.85億元,預期於下周五(17日)在主板登場。

市場調查報告顯示,全球AI軟件市場規模到2025年將達到1218億美元,自2020年起的複合增長率為31.9%;內地計算機軟件市場複合年增長更將達43.5%,從2020年的167億元人民幣,擴至2025年的1017億元人民幣,可見商湯正處於一個高速增長的AI軟件市場,其領先者角色可望愈做愈強。

附屬列美國制裁名單

商湯收入實現了強勁增長,2018年至2020年分別為18.53億、30.27億及34.46億元人民幣,2021年上半年收入按年飆升91.8%,至16.52億元人民幣;但同期虧損淨額分別為34.33億、49.68億、121.58億及37.13億元人民幣,主要源於優先股的公允價值虧損,由2014年成立至今尚未轉盈。

要注意的是,商湯旗下一間附屬公司北京商湯於2019年10月遭美國商務部列入實體清單,限制其購買或以其他方式取得若干商品、軟件及技術的能力。商湯是次招股可能受到該政治因素影響,其上市團隊完全沒有美資投行參與,引入9名基石投資者也主要屬內地資金,認購股份佔發售比例高達60%。

雖然港股昨日跟隨美股反彈,但短期市況依然不明朗,港產「獨角獸」商湯AI業務獨特並呈高增長,但未錄得盈利兼附屬受美制裁,相信將影響認購意欲,以現金小注認購較佳。

 

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