2021年11月26日
全球電動車品牌股熱炒,汽車零件生產商伯特利(603596.SH)積極布局自動駕駛及輕量化材料業務,獲國信證券睇好前景,稱其客戶規模大,首予「增持」評級。
伯特利於2004年成立,是內地制動器龍頭,產品主要分為機械制動和電控制動產品,分別佔其去年收入68%和25%。
2011年伯特利主要為奇瑞汽車供應零件,大股東兼董事長袁永彬收購伯特利25%股權後,客戶擴展至吉利(00175)、北汽(01958)、廣汽(02238)、比亞迪(01211)、通用及福特等。國信證券發表報告,認為伯特利受益於汽車智能化與材料輕量化發展,加上國產化取代加快,前景不容忽視。
智能與材料輕量化利前景
該行解釋,鋁合金有望成為汽車輕量化最大規模使用材料,單是2014年至2020年,汽車業使用鋁合金用量複合增長達87%,由於伯特利掌握鋁合金差壓鑄造工藝遠比對手佳,令生產成本有明顯優勢。隨着汽車用鋁量不斷增長,估計伯特利輕量化業務在未來數年複合增長達25%。
另一方面,伯特利為內地汽車零件廠商最早進軍電子停車制動系統(EPB)市場,目前市佔率只有6.5%,由於EPB較傳統機械停車制動操作更簡便,同時空間亦較細,配合電子系統產生協同效益,估計在汽車業滲透率持續上升,短中期有望帶動伯特利業務快速增長。
發展先進駕駛輔助系統(ADAS)為大勢所趨,伯特利早前發布電子液壓制動系統,採用ONE-BOX解決方案,為首家研發成功的內地自主品牌廠商,該系統在體積、重量、性價比等多方面具有明顯優勢,未來有潛力成為業務增長動力。
國信證券指出,伯特利線控制動產品取得國產技術突破,加上產品競爭力大,估計2021年至2023年每股收益可達1.3元、1.75元和2.31元人民幣,估計明年預測市盈率有40倍至42倍,故首次給予「增持」評級,目標價區間70元至74元人民幣。
(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)
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