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2021年11月24日

信報投資分析研究部 新股部落

網易分拆雲音樂 數據稅恐成隱憂

內地科網股巨頭網易(09999)近日喜事成雙,除了獲納入恒指成份股之外,分拆的雲音樂(09899)亦於昨日起招股,擬集資最多35.2億元。雲音樂是次成功闖關來港上市,意味已解決內地監管機構關注的數據安全問題。不過,中央繼續強監管儲存大量客戶數據的科企,有可能成為雲音樂的隱憂。

雲音樂是內地領先的在線音樂平台之一,主要通過銷售在線音樂服務的會員訂閱和社交娛樂服務的虛擬物品來變現,重點產品有「網易雲音樂」及附屬的社交娛樂產品,如「LOOK直播」、「聲波」與「音街」。公司一直積極開發其他變現渠道,如提供廣告服務、銷售數碼專輯和音樂衍生服務,助收入多元化。

虧損愈見嚴重

該公司旗下業務均快速增長。截至今年6月底止,音樂曲目超過6000萬首,註冊獨立音樂人創作的音樂曲目140萬首以上;期間在線音樂服務月活躍用戶數目達1.85億,月付費用戶2600萬名,2018年至2020年的年均複合增長率分別為31%及95%;社交娛樂服務月付費用戶49.6萬名,按年急升257%。

從內地在線音樂娛樂市場來看,騰訊(00700)旗下騰訊音樂是龍頭,去年在線音樂服務平均月活躍用戶人數達6.44億,業務收入93億元人民幣,佔市場份額72.8%;排名第二的雲音樂收入也有26億元人民幣,佔20.5%。騰訊音樂去年音樂衍生社交娛樂服務收入達198億元人民幣,佔市場份額69.4%,亦排名第一;雲音樂相關收入約23億元人民幣,佔8%,居次席。

2018年至2020年,雲音樂總收入遞增,分別有11.48億、23.18億及48.96億元人民幣,毛虧損則逐步減少,分別是13.17億、10.57億及5.95億元。不過,各年度虧損持續高企,分別達20.06億、20.16億及29.51億元人民幣,經調整淨虧損分別為18.14億、15.8億及15.68億元人民幣。

雲音樂建議全球發售1600萬股,國際及香港發分別佔九成和一成,招股價介乎190至220元,集資規模30.4億至35.2億元。是次招股引入3名基石投資者,包括網易認購2億美元,索尼音樂娛樂認購1億美元,Orbis Investment Management認購5000萬美元,合計3.5億美元。

今年5月,雲音樂曾經遞交上市申請,但8月突然宣布暫緩計劃,主要是考慮到市場整體環境等綜合因素,相信與當時中央掀起科網監管風暴,科網股遭大規模拋售有關。內地之後傳出,科企擁有大量用戶數據而又欲境外上市,必須獲得中央批出的數據安全許可。雲音樂是次能夠成功闖關來本港上市,相信已與內地監管機構解決數據安全的問題。

雲音樂是內地監管風暴後首隻大型科網新股,不排除部分投資者可能對其寄予厚望,但內地持續強監管科企卻不容忽視。《日經新聞》昨日報道,多個跡象顯示,內地政府或會對儲存大量客戶數據的互聯網公司開徵「數據稅」。雲音樂也儲存了大量客戶數據,該消息或許會影響到其招股表現。

 

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