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2021年11月19日

盧斯 個股策略

創科往績驕人 博年內破頂

美國通脹失控,美股又處於歷史高位,短期內回調風險甚高,地產及金融股料首當其衝。不過既具防守性又有經濟復甦概念的工業股有望在跌市跑贏,創科實業(00669)昨逆市造好,美資大行剛上調創科目標價,因管理層對集團未來盈利前景有信心。

創科實業在2021年上半年再錄得佳績,銷售額增加52%至64億(美元.下同),為連續12個上半年營業額創新高,毛利率升至38.6%,連續第13個上半年度錄得增長,除利息及稅項前盈利、純利和每股盈利的漲幅均超越銷售增長。除利息及稅項前盈利上揚57.4%,至5.72億元,純利攀升57.9%至5.24億元,每股盈利則上漲57.8%,至約28.62美仙。

續擴張開發新產品

集團的營運資金佔銷售額的比例為18.3%,較集團目標的20%為低,該公司將策略性地投資擴大庫存,以支持集團超越市場的增長,為客戶提供高服務水平,並且避免重要產品組件的潛在短缺影響。

於上半年,創科每個地區及業務單位均錄得可觀的銷售額升幅,其中北美和歐洲分別飆50.2%及62.3%,其他地區則上揚50%。在所有目標地區市場需求激增的情況下,創科實業的物流團隊管理表現非常出色,與主要供應商的長期關係有助其應對全球供應緊張的挑戰。

集團上半年資本開支總額2.45億元,將繼續投資於遍布全球的製造、分銷及生產力。種種戰略可支持公司長期擴張計劃,同時幫助加快集團開發新產品的步伐。

電子商貿是其指定的市場策略中一個重要元素,集團銳意與商業夥伴進一步開拓此領域。

集團旗艦品牌Milwaukee業務在上半年錄得64.1%增長,破紀錄的成績有賴推出一系列創新產品,此業務的增長動力前所未有地強勁,集團將在下半年及未來源源不絕向市場供應創新商品。上半年憑藉發售新一代產品以擴充Milwaukee M18及M12充電式平台;隨着推出M18 FUEL小型角磨機、拉釘工具,以及配備ONE-KEY技術的SAWZALL往復鋸,令M18平台現時備有216項產品。

RYOBI消費者電動工具分部業務,於所有品牌的產品類別及地區均表現優異,錄得雙位數增長。RYOBI乃全球第一的DIY充電式工具品牌,在18伏特ONE+電池系統便已有165款工具、61款戶外產品及14款清潔商品。

其電動工具業務在上半年有強勁增長,主要有賴品牌推出了13款配備先進技術的全新18伏特ONE+高性能無碳刷馬達工具。

地板護理及清潔業務銷售額擴大25.3%至5.74億元,佔創科實業總銷售額9%。所有地區及業務單位均錄得出色表現,產生經營溢利680萬元,較上年同期增加90.4%。

地氈清洗機和清潔劑策略類別中獲得強大動力,而極具潛力的Hoover及Vax ONEPWR充電式系統,也將是日後主要增長來源。

摩通薦買 目標睇222元

摩通發表報告,指與創科管理層在2021年全球TMT峰會會面後,提高了對該集團的預測,把目標價由192港元上調至222港元,評級為「增持」。摩通指出,雖然成本上漲導致創科盈利未達預期,但仍看好公司表現,原因包括管理層有信心在今年下半年及未來幾年保持每年提升毛利率50個基點。

創科在無線充電產品的技術領先優勢,有助推動其擴大市場份額及規模,中期潛在規模可望達到2000億美元;加上創科競爭對手Stanley Black & Decker對DIY業務前景提供了十分積極的展望,料銷售增長勢頭可持續到2022年至2023年。

創科現價173.3港元,較摩通目標價有28%上升空間。基於創科往績,有理由相信其業績增長能夠持續,現水平買入,博年內破頂。

 

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