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2021年11月17日

大行手影

恒力石化回購顯信心 券商薦買

「滬股通」範圍的恒力石化(600346.SH)最近公布,全資子公司恒力石化(大連)新材料科技擬投資200億元(人民幣.下同),建設年產160萬噸高性能樹脂及新材料項目,又擬投資40億元建設年產260萬噸高性能聚酯項目。國海證券發表報告,認為恒力石化加快布局下游高端新材料,給予「買入」評級。

發展下游新材料產業鏈

報告指出,經過多年發展,恒力石化極具高效地建設了年產2000萬噸煉化一體化項目、年產500萬噸現代煤化工裝置、年產150萬噸全球單體最大乙烯項目和5套行業單體最大、合計年產1160萬噸的PTA(精對苯二甲酸)裝置,合共四大產能集群,構築了強大的「大化工」平台。在上游豐富「化工原料庫」的支撐下,該公司加快布局下游高端新材料,前期還布局了高端功能性薄膜、PBT工程塑料和可降解塑料等產能。

相對較傳統化學品,乙醇胺、PC(聚碳酸酯)、DMC(團狀模塑料)、ABS塑料等新材料具有更高的附加值;同時,國內實施「雙碳」戰略、製造業轉型升級及消費結構變遷,將推動國內可再生能源、新能源汽車、5G技術、消費電子及集成電路等產業快速發展,也必然會帶動相關化工新材料需求的提升,未來市場空間廣大。

通過「自上而下」布局下游高端化工新材料產業鏈,該公司將持續提升自身盈利水平,增強成長確定性。隨着相關項目逐步落地,該公司在實現「二次成長」的同時,有望逐步成為世界一流的平台型化工新材料研發與製造企業。

今次計劃投資的建設項目將有效擴大該公司聚酯板塊的產能和規模,而工業絲級、光伏材料級等高端聚酯產能的布局,將為下游MLCC(片式多層陶瓷電容器)離型基膜、光學膜、光伏膜等高端膜的快速發展提供有力支撐,未來其聚酯產業將持續向高端化、差異化發展,核心競爭力不斷增強。

恒力石化本月上旬見過一年低位,報告認為該公司近期實施股票回購計劃,彰顯其發展信心。未來3年,恒力石化新項目將持續為其貢獻業績增量,具有強成長確定性。

國海證券預測該公司2021至2023年歸母淨利潤分別為171.21億、206.32億及250.93億元,每股盈利為2.43、2.93及3.56元,對應預測市盈率為9、7及6倍,給予「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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