專注於少數高質量的投資

投資框架需要與時並進，更須切合自身條件，不斷作出調整。隨着在資產管理行業久了，筆者的公司開始奉行Less is More，就是看的公司、板塊愈來愈聚焦；同時發現投資組合的換手率愈來愈低，因為相信優秀的投資目標並不會經常出現。此外，筆者希望在買入每家公司前，均是通過嚴密的調研和思考，盡力提升準繩度，避免因思考失誤而蒙受損失。

「股神」畢非德曾經多次告訴學生，如果他們在職業生涯開始時，拿到一張只能打20個洞的卡片，代表他們在投資生涯中可以投資的總數量，其投資結果便會有所改善。投資從來不是講求數量，而是講求質量。投資久了，筆者更意識到每年只需做小量的投資決定，專注於少數高質量、具備一定份額的投資，便能帶來很不錯的回報。

組合集中帶來超額回報

筆者現時的投資組合比過往更集中，因為深信適當集中的投資組合才能帶來超額回報。同時，優秀的企業從來也是少數，資金應該分配給市場中最優質的企業，讓他們透過複利，長期為股東帶來回報。

這幾年來，筆者公司的研究方向更加專注，更加聚焦，認為新經濟、消費及醫藥板塊內的投資選擇已經很多，數目多到要放棄行業部分公司的研究，而且要看清任何一個行業，均需要極長的時間。以研究單一公司為例，需要深入認識其商業模式，看清其上游、下游、競爭對手及合作機構等情況，同時也要研究其產品或服務、創辦人背景、公司文化和激勵機制等眾多領域，這樣才可全面地對投資目標建立基礎的認識。

就算買入了投資標的後，研究過程也不代表完成，因為筆者的公司從來也不是單純地做「Buy & Hold」，而是在做「Buy & Homework」，投後持續研究也是必須的，因為再好的行業或公司也會出現變化，不能以為一時的好就視作長期的好。因此，筆者最終只聚焦在三大板塊，很怕如果要把每一個行業都看清，最終有機會是什麼也看不懂，於是自己公司的投資組合內，從來不會出現如周期性、原材料等沒有看過、看不懂的行業股份。

看好科技消費醫藥三大板塊

投資與打仗非常相似，既要有長期正確的戰略（投資方向），也要在戰場中有好的戰術（投資方式）。如果戰略不對，好的戰術運用起來也會事倍功半，更遑論最終獲得戰爭的勝利。筆者聚焦的三大板塊就是戰略的選擇，深信科技會改變生活、改變很多傳統的消費模式，同時科技公司很多時是天然的優質生意模式；消費和醫藥屬長牛行業，行業長期成長性佳，也容易產生一些大牛股。

作者為博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監