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2021年11月1日

Karsten Junius 宏觀分析

英鎊短中期上升空間有限

鑑於近期英鎊滙價飆升,我們對其前景看法變得更謹慎。無論是從短期技術層面還是中期利率走勢而言,英鎊升勢似已見頂。英國9月消費物價指數疲軟,以及新冠肺炎疫情最新發展,均支持上述觀點。

英鎊於過去幾周大漲,兌歐羅和美元均分別揚升約3%。因此,從技術層面看,我們認為英鎊於短期內再攀升的空間有限。根據14天相對強弱指數顯示,英鎊兌美元目前似乎出現超買情況。

很明顯,在英倫銀行發表強硬言論的背景下,英鎊已大幅向上。然而隨着上調利率的預期急飆,市場對近期升勢的可持續性已有更多疑慮。與遠期市場目前反映政策利率升100個基點的情況相反,我們估計英倫銀行在2022年底前不會加息多於兩次。最終,政策利率預期與英鎊走勢之間的差距應會縮小,大大減緩英鎊中期升值潛力;早前公布的9月份通脹數據較普遍推算為低,對我們的觀點也提供支持。

倘重推防疫限制 經濟勢受壓

在按年增長3.1%的基準下,消費物價仍主要由食品及能源價格上漲所推動。鑑於供應鏈樽頸可能持續一段時間,通脹數據於未來數月應會保持在高位。不過,預計通脹壓力將從2022年第二季開始放緩,這將有助調低隱含政策利率上升的趨勢。

最後,我們留意到,儘管英國的全國新冠疫苗接種率高達73%,與疫情相關的防控措施亦有所放寬,但相比其他歐洲國家,英國各地仍持續受到較嚴重的疫情影響。當地政府已拒絕重新實施限制措施的呼籲,但部分專家認為,隨着醫院深切治療部床位漸見緊張,英國或無可避免須推行新措施,惟恢復限制社交活動,或將導致利率預期下降,對英國的短期增長前景及英鎊均會構成壓力。

作者為瑞士嘉盛銀行首席經濟師兼經濟研究分析部主管,曾於國際貨幣基金組織任職。他為《信報》/信網撰文,分享經濟觀點。

 

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