2021年10月25日
標普500指數相距上一次創新高僅一個半月,上周四及上周五再度刷新2021年第66和第67次的紀錄高位。美國債息近日也同告上升,指標性的10年期國債孳息率更一度攀越1.7厘水平,似乎反映資金傾向棄債投股。
股市目前的波動性確是明顯低於債市。股民相當熟悉的美股波動指數(VIX指數)上周五曾失守15點,代表投資者憂慮標指前景的程度偏低;相反,顯示10年期美債波動性的MOVE指數(Merrill Lynch Option Volatility Estimate Index)當天卻攀上72點水平,屬2月26日以來新高【圖上】,足見債市參與者對後市戒心大增。
長債息抽升耐人尋味
股債兩市恐慌性一縮一放,驅使今年開始反覆上行的MOVE指數相對VIX指數比率逼近去年3月新冠肺炎爆發前的水平【圖下】,對整體金融市場是一個不容忽視的訊號。以目前市況而言,縱使股市短期內如去年般冧市的機會微乎其微,但是會否削弱標指的破頂能力,甚至營造雙頂形態利淡後市,都足以叫投資者加倍留意。
至於美國長債息,自今年初以來多番抽升令人大惑不解,究竟是由經濟大規模復甦推動,抑或通脹壓力愈見沉重所致,還是意味投資者根本沒把風險放在眼內,遂唾棄回報微薄的避險資產?不過,現在更值得探討的是,聯儲局縮減買債在即,債市又會作出怎樣的反應,屆時債息若進一步上漲,必定影響其他資產的走勢。
信報投資分析研究部
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