SaaS具潛力板塊指數跑贏

大家都知道現在已經進入雲端（Cloud）時代，股市資金也往雲端走。其中以雲計算板塊指數（BVP Nasdaq Emerging Cloud Index），過往3年勁飆234%，同期美股納斯特指數只是上升101%，而這個指數比重較多的是提供SaaS（軟件即服務）的公司，加上風投基金熱切投資SaaS初創，可見現時市場資金對SaaS趨之若鶩。

可留意淨收入留存率

SaaS是一種軟件交付模式，用家每月付費，便毋須經過傳統的安裝步驟，即可隨時隨地通過網絡使用任何電子工具，而軟件及其相關數據集中寄存於雲端。

有市場專家估計，SaaS雲端服務收入於2025年會超越傳統安裝在個人或公司電腦的軟件服務，整個軟件市場規模將達一萬億美元，可見SaaS整體潛在市場（TAM）規模龐大，而且增速很快。

為什麼SaaS服務受到用家歡迎？首先，他們不用一次過付出較大金額購買軟件，便可用到所需服務；另外，也不需要經常花錢提升硬件，以符合軟件持續改進的要求；再者，用家可以隨時申請服務，不需要時也容易取消，非常靈活。

對SaaS公司而言，透過提供服務能獲取可估算的持續收入，於固定成本及可控的變動成本下，若成功爭取更多用戶，便能藉槓桿效應增加營運現金流入。SaaS公司可向現有客戶交叉鎖售其他服務，進一步提高客戶黏性。另外，SaaS公司可以用人工智能分析用戶使用服務及數據的行為和習性，藉此以較低成本改善與開發新產品，提升客戶黏性和交叉銷售效率。

成功的SaaS公司會運用上述策略獲取大量客戶，並透過網絡效應獲得市場份額，從而造成更大的進入門檻。

於芸芸SaaS公司中，投資者應該怎樣去選取投資目標？SaaS公司要實現規模高速增長，便需要有持續或加速的收入增長和高毛利率作基礎，藉此擴大營銷和產品研發規模，形成一個具有良性循環的規模化營運增長，因此投資者需關注公司獲取新客和持續追加銷售現有客戶的能力。

另外，我們可留意SaaS公司的淨收入留存率（Net dollar retention rate），市場認為超過120%算是理想水平，這能證明公司一直能夠長期追加銷售現有客戶付費使用更多產品，反映出其優秀產品的吸引力和銷售策略。

參考Rule of 40作快速評估

假如想更快篩選SaaS公司再去做深入的研究，可以參考Rule of 40指標作快速評估，Rule of 40即是SaaS公司的收入增幅，加上自由現金流率（即是自由現金流除以收入）需等於或超過40%，達標的只屬少數，可定義為營運質量較理想的SaaS公司，市場估值上往往比同業享有溢價。我們認為SaaS公司在實現規模增長的階段中，盈利能力並非重點，反而需要關注營運槓桿和現金流增長所反映的營運策略可持續性，因為隨着客戶和使用量的增加，最終也將會出現盈利拐點。

作者簡志健（紅猴）為證監會持牌人士、博立聯合創辦人、中原資產管理投資總監

下一篇：	年金免資產審查着數嗎?
上一篇：	抗通脹買股債勝算難持久

文章：

— 紅猴

更多...

SaaS具潛力 板塊指數跑贏

SaaS具潛力板塊指數跑贏