大學捐贈基金投資回報亮麗

談到私募股權或風險投資（VC），其中一個比較大的力量其實來自大學的捐贈基金（endowment fund），當中做得最大及悠久的，莫過於美國一眾大學、歐洲幾家知名院校的捐贈基金，以及新加坡國立大學（National University of Singapore, NUS）的endowment等。

而近期香港某些大學也正在開始搞endowment去進行股權投資，只是較其他地區慢了20年至30年而已，比起我們一些產業發展的遲緩，也不算特別慢太多。

事實上，不少endowment、尤其是在美國大學的投資表現，過去都有亮麗成績，像耶魯大學的David Swensen等捐贈基金大佬，便有着多年穩定的高回報表現，就連現在股權基金界一哥高瓴資本的第一筆錢也是耶魯所出。

最少有三成進賬

近年市場流動性泛濫、低利率及美股市場持續創新高的情況下，股權投資及風險投資在美國變得更為熾熱，大學捐贈基金加大投放在股權和風險投資的直接或基金投資配置，然後投放了不少優質項目後，最近加上首次公開招股（IPO）及特殊目的收購公司（SPAC）的旺盛推動退出下，不少美國大學的捐贈基金在過去一個財政年度錄得歷史上最高的年度收益，幾家主要大學甚至比一些老牌股權或VC基金的回報還要高。

根據最近各大學捐贈基金公布的統計所得，資產管理規模（AUM）超過100億美元的捐贈基金，最少都有30%、甚至達到50%以上的私募股權類投資回報。

例如美國麻省理工大學（MIT）endowment就於早前宣布今年的回報率達到超過50%，是過去20年以來最高。另外擁有約70億美元AUM的布朗大學（Brown University）捐贈基金，當中接近40%配置都在股權投資，而今年在這方面便有約90%的超高回報率，相信有賴於旗下不少企業上市後股價持續上揚。

另外的老牌大學例如耶魯大學、西北大學、賓夕法尼亞大學（Upenn）等都有超過40%回報，而各大學都不約而同認為這一兩年私募股權作為return enhancer的功能十分突出，讓整個portfolio都有顯著增長。

不少美國較佳的技術企業都在各知名大學誕生，目前優質回報是否反映着大學捐贈基金近廚得食，接近研究源頭以致可以有不錯的投資項目來源？還是讀者認為目前連象牙塔內的基金也有這麼好的回報，揭示着市場的見頂位？相信不久市場就會給大家一個答案。