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2021年10月18日

石林 金與銀

經濟前景未明 金銀市續橫行

金市又上演了過去多月經常發生的一幕,當行情看似即將向一個方向突破的時候,市勢卻突然勒馬掉頭行走。此類劇情不時出現,令金市走勢在一段頗長日子只維持在某一價位範圍內作橫向盤整,明顯的升市或跌市無從產生。

上周早段市場對全球經濟陷入「滯脹」的憂慮加深,金價在輕微回順到每盎斯1750.1元(美元.下同)後回升,曾見1800.5元,為4周以來高位。但到周五因美國零售銷售數據勝預期,經濟前景似不差,金價迅速回落,並收於當日偏低的1767.4元,且為周內的較低水平。

雖然銀市表現類似,但比金市走勢稍好。上周銀價輕微回落到22.34元後反彈,曾見23.59元的4周高位。周五向下,惟收於23.3元,此乃周內的中偏高水平。

市場情緒常突變

與其他大宗商品走勢比較,金銀繼續呈現很大落差,在過去一年半的日子,GSCI商品指數由低谷飆約156%,但銀價只漲約53.5%,金價更僅錄得約2.6%的輕微升幅。這個金融現象相信不僅是經濟因素使然,估計有政治和其他深層原因所致,值得分析者深入探討。不過,若作為投資者,則不宜寄望此種「不合理」現象可以在短時間內得到「糾正」,甚至應將之視作「常態」的心理準備。

至於前述的金銀市過去多月只維持大致橫向盤整,並經常突然出現勒馬掉頭行走的情況,頗大程度是因為投資者對全球經濟前景的評估難有定論所致。表現出除了不同人有不同評估外,即使是同一個人,在各種消息的影響下,其評估也會出現變化。因而在交易上,市場情緒不時改變,造成沒有較長的持續市勢,行情不斷爭持反覆,牛方或熊方均未能佔據上風。

舉例說,最近全球不但出現因能源短缺而導致的通脹急升,且發生結構性問題,滯脹的憂慮日漸加重;與此同時,比預期為佳的美國消費數據似不認同經濟已陷入停滯局面,滯脹的可能性不會很大,市場情緒遂又發生改變,令美國利率和美元滙價作出相應波動,影響金銀價格上下擺動。

短期再升有阻力

美國聯儲局在這方面也有很大「責任」。可能出於政治考慮,該局似乎很不情願放棄寬鬆的貨幣政策,故對通脹前景的估計及在減縮購債方面的態度顯得頗為模糊。市場遂難以掌握該局的真正取向,對這方面的揣測常有變化。

上周公布的聯儲局9月會議紀要顯示,該局或將由11月起,每月減購債150億元至明年中,但這其實只表示該局資產負債表規模的擴張速度放慢,不等於是「縮表」,更不等同於加息。目前該局資產總值增至84809.42億元,而美元流動性泛濫使隔夜逆回購維持在14622.97億元的規模,聯儲局仍處於矛盾境地。

上周美國眾議院通過臨時債務上限法案,目前財政部在聯儲局賬戶的結餘僅剩下724.6億元,稍後須繼續看債務上限問題對債息、美元流動性及滙價帶來的影響。

綜合上述因素,估計金銀兩市維持橫向盤整、好淡爭持局面,惟短期再攀升頗有阻力,而再回試下方支持。目前金市已在1800元關受阻,的確不易升越一年平均線1810元水平,短期在一季平均線1782元水平會有回升阻力;日內須留意1750元的支持,此位若失,恐再度下試1722元重要支持。銀市目前在一季平均線23.56元附近有回升阻力,難以漲破24元關口;日內支持在22.9元水平,中短期關鍵支持為22.2元水平,不宜抱一面倒的心態看待金銀市。

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